??在这一点上，皇派家居的“门”类产品，在2021年贡献了超过20%的营收，相较而言，其产品多元些。
??不过，两家公司同属门窗细分领域，所面对的挑战也都类似。自2020年以来，叠加上游房地产暴雷波动、原材料上涨及疫情影响，家居企业所受影响颇大。皇派家居的招股书中披露，2019年-2021年，其综合毛利率依次分别为34.85%、37.29%和34.57%。其中，占收入比重超七成的窗类产品毛利率分别为36.58%、38.31%和35%。可以看出，两个毛利率指标均在2021年出现下滑。
??而同期，森鹰窗业于2019年毛利率为38.08%，与皇派家居非常接近，2021年上半年，森鹰窗业毛利率也同样萎缩至31.56%。
??对于毛利率的波动，皇派家居表示，主要系铝型材和玻璃原片等原材料市场价格大幅上涨导致营业成本上升所致。上述同期内，其直接材料成本占主营业务成本的比例分别为75.11%、74.46%和76.9%，于2020年上升明显。
??森鹰窗业也坦言，下降幅度较大主要系受原材料价格上涨、社保减免取消导致人工成本上升及南京森鹰（森鹰窗业南京有限公司，森鹰窗业的全资子公司）产量较低导致折旧摊销等单位制造费用上升等因素影响所致。
??三年对赌协议
??两家公司相似的不仅是业绩规模，在冲击资本市场之路上，两者也有很多共通之处，比如都曾引入行业巨头作为战投，并签署疑似“对赌协议”。
??2018年，森鹰窗业引入美凯龙商场、居然投资以及梅州欧派位列第三到第五大股东之席。并承诺如果未能在2025年12月31前未能实现合格上市（包括上交所、深交所、中小板以及创业板或其他证券交易所在内），美凯龙等三家有权要求森鹰窗业回购全部或部分股权。
??2年后，居然投资、美凯龙商场于2020年10月、11月、12月签署《补充协议》，解除了全部特殊利益安排条款，背后原因不得而知。
??但同一年，2020年9月，皇派家居进行股改时，引入红星美凯龙老板车建兴和慕思副董事长、总裁姚吉庆战投。资料显示，2020年3月9日，珠海真创将所持有的皇派有限(皇派家居的前身)1%和0.4%的股权转让给黄海敏和姚吉庆，作价分别为约658.99万元和263.59万元，是原价的10.44倍。
??其后，星凯程鹏、上海龙灵企业管理咨询合伙企业（有限合伙）向皇派家居增资。其中，星凯程鹏认购286.5万股，占比约3.67%，上海龙灵认购26万股，占比约0.33%，价格为10.76元/股，融资总额3362.5万元，股本溢价合计3050万元。
??据悉，星凯程鹏与上海龙灵都与红星美凯龙关系密切，其中，星凯程鹏为红星美凯龙全资子公司，而红星美凯龙家居产业投资部总经理车玉梅则持有上海龙灵52.89%股权。在2020年12月17日，星凯程鹏再度与上海龙灵签署《股份转让协议》，约定星凯程鹏将其持有皇派家居的61.54万股股份作价662.1704万元(10.76元/股)转让给上海龙灵。此后，星凯程鹏、上海龙灵和姚吉庆分别持股皇派家居2.88%、1.12%和0.38%。
??入股的背后，皇派家居还承诺：如果三年内未完成上市，姚吉庆有权要求皇派家居将股权回购，并按年化6%计算利息。同时，皇派家居向星凯程鹏、上海龙灵承诺，完成上市前将尽重大事项披露责任，同时还有引进新股东的限制。
??据目前皇派家居的股权架构图显示，其大股东为珠海皇派投资有限公司，该公司由朱福庆持股99%，此外朱福庆单独持股9.6%，又借由珠海邦惟科技合伙企业（有限合伙）和珠海真创科技合伙企业（有限合伙）间接对皇派家居持股，最后合计持股数达到67.9641%，是公司的实际控制人兼最终受益人。
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