??文/乐居财经杨凯越
??江西老表在大家居行业成功的不少。
??前有创办星艺装饰的余静赣，如今江西人朱福庆也带着他的“皇派家居”冲击IPO，直奔深交所主板上市。
??今年50岁的朱福庆，学的是建筑工程专业，干过建筑经理，也曾跨界开过海鲜酒楼。直到2007年，他才找到了门窗这条路。
??“一说到门窗，我眼晴会发光，如果让我重新选择，我肯定还会选择大家居，大家居行业里，首选门窗。”朱福庆说。
??也是门窗，即将带他进入创业的另一个高光阶段。最近，皇派家居IPO材料被深交所正式受理，意味着离上市又进了一步。按招股书披露，皇派家居将以25%股权拟募资8.48亿元，据此测算，其估值约34亿元，市盈率约26倍。
??目前，朱福庆合计控制皇派家居71.23%股份表决权，此外，其弟弟、多位表弟、妹夫及女儿均在企业中担任要职并持股。如果皇派家居上市成功，朱福庆及其家族合计持股对应市值将超过20亿元。??
??超七成收入来自“窗”
??这已是皇派家居第二次办理辅导备案，早在2020年9月，皇派家居就曾在广东证监局办理辅导备案登记，当时的辅导机构为国泰君安证券。在此之前，皇派家居就引入家居也巨头红星美凯龙和慕思姚吉庆的战投。
??此次IPO，皇派家居目标直奔深交所主板上市，保荐结构更换为中泰证券。
??虽然不像“森鹰门窗”，直接将主业展示于企业名称之中，皇派家居虽以“家居”公司为名，但从招股书披露信息来看，门窗仍是其绝对主业，其旗下的“皇派门窗”品牌在业内颇有名气。
??据披露，2021年皇派家居“窗”贡献了约7.1亿元的营收，占总收入高达71％；同期“门”贡献了近2.3亿元的营收，占比约23％，门窗两者销售占比合计高达94%，阳光房及其他业务贡献了少部分收入。
??从销售模式来看，皇派家居和大多数的家居企业相似，更多依赖于经销模式。招股书披露，2019年、2020年和2021年，经销收入分别为7.76亿元、7.74亿元、9.94亿元，占主营业务收入的比例分别为99.49%、99.55%和99.91%。
??但在2019年-2021年间，皇派家居的经销商数量却在逐年减少，分别为856家、825家、812家。对此，皇派家居表示是其强化了对经销商队伍的整改和考核，加大了对经营业绩较差和违规经营经销商的淘汰力度。
??从皇派家居的募集资金用途来看，未来一段时间内，门窗仍将是其发展重心。此次拟募资的8.48亿元，也计划用于铝合金窗智能化生产线扩建、智能工厂建设项目、研发中心及信息化建设项目、品牌推广及营销服务升级项目还有补充流动资金。
??业绩指标紧咬森鹰
??森鹰窗业三度发起IPO冲击，终于首发过会，抢占了“门窗第一股”的先机，皇派家居紧随其后。事实上，从招股书细细分析这两家公司的数据，无论是业务定位还是业绩规模，均处于伯仲之间，而所面对的困境与挑战也是大致相同。
??据森鹰窗业招股书披露，其2019年、2020年的营收为7.28亿元、8.37亿元，净利润约7586.28万元、1.27亿元。
??而据皇派家居招股书，2019-2021年，皇派家居营业收入分别为7.87亿元、8.04亿元、10.25亿；同期，净利润分别为0.46亿元、1.14亿元、1.31亿元，两家门窗头部企业营收、净利润处于同一水平。
??在产品结构上，2018-2020年，森鹰窗业的节能铝包木窗产品占主营业务收入比分别为92.07%、96.99%和95.45%，第二大营收业务为幕墙及阳光房，营收占比仅分别为7.93%、3.01%和4.55%。产品过于单一，严重依赖主营业务。
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