万达商业2016年9月退市时，具体的退市投资人到底包括哪些机构或自然人并未清晰披露 。查询企业工商信息可知，从香港退市之后，“大连万达商业地产股份有限公司”的股东为125位，其中有多达113位自然人股东，包括王健林、丁本锡（万达元老）、齐界（万达元老）、张大中等；还有12家企业股东，包括王健林本人控制的万达集团、史玉柱控制的巨人投资、卢志强控制的泛海能源等，同时还有建银国际等产业基金及少量PE机构（表1） 。而从此次交易公告看，万达集团本身持股43.712%，王健林持股6.24%，王健林本人合计控制了万达商业49.952%股权（图1） 。
万达这一两年的处境众所周知，曾经预设的2018年9月前回A股上市的计划，在IPO门槛收紧的大背景下前途未料 。2016年私有化完成时即有媒体爆出：如果万达在退市满两年或2018年8月31日之前未能在A股主板上市，万达集团将向退市投资人回购全部股份，并向海外及境内投资者分别支付10%和8%的利息（PS：这两个利率也从融创的公告细节中得到了印证） 。而证监会公布的IPO排队信息显示，万达商业2016年年底现身IPO申报队伍，拟登陆上交所，目前排名第70位 。
腾讯联合体的出价，至少稳住并抬升了万达商业的估值，并且可以满足私有化股东的退出需求 。站在腾讯的立场，万达商业2429亿元的估值，相对于其2017年6月末2299.2亿元的净资产，约为1.05倍PB，相对万达商业旗下众多商场身处核心区域而言，也属划算买卖 。
引入新战略投资者后，万达商业将更名为万达商管集团，旨在打造线上线下融合的中国“新消费”商业模式，1至2年内消化房地产业务，万达商管今后不再进行房地产开发，成为纯粹的商业管理运营企业，各方将推动万达商管集团尽快上市 。不过，万达方面公开否认了2023年8月为新一轮的IPO对赌时限 。
根据广发证券的研报数据，万达商业2017年上半年净利润为90亿元，扣非后净利润则只有62.5亿元，而2016年全年扣非净利润则在158.68亿元 。与此同时，其负债总额进一步上升至5927亿元，如果继续高杠杆高负债，叠加地产业资金成本的上升周期，负债产生的利息费用将进一步吞噬净利润，万达可腾挪的空间只会更加逼仄（表2） 。在此情形下，万达商业一方面主动瘦身，一方面积极引入中国一线的产业投资者，也是自救之道 。
很明显，万达集团还将继续引战投、降杠杆之路 。继与富力融创签订680亿世纪大单、腾讯京东苏宁融创联合体340亿入股万达商业之后，最新的公告显示，万达集团将所持有的另一块核心资产——万达电影(002739)的部分股权转让给了阿里巴巴(BABA.NYSE)、文投控股(600715) 。其中，阿里拟通过旗下的杭州甄溪投资管理有限公司以51.96元/股的价格，耗资46.76亿元受让9000万股，占比7.66%；文投控股则将通过有线合伙企业或是信托制基金拟出资31.17亿元受让6000万股，占比5.11% 。二者都应在2018年3月31日前向万达投资支付全部转让价款 。
尽管主线都是卖卖卖，但拿到钱的主体并不一样：富力融创的680亿元，是给了万达集团与万达商业两家公司；腾讯京东等的340亿元，则是给万达商业的退市投资人；而卖掉万达电影股权的78亿元转让款，同样进入了万达集团 。
曾四度登顶新财富500富人榜、过去两年连任首富的王健林，在世人瞩目的眼光中，正在果断地、坚决地回笼现金 。这是身为首富的嗅觉和选择 。卖定离手，盈亏自负 。
腾讯、京东、苏宁三人行，WHERE IS ALI？
和万达四处卖资产不同，腾讯控股（00700.HK）2017年光一款王者荣耀就挣了好几百亿，所以这次拿100亿元出来领投，看起来像玩票的，实际却是当老大的 。
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