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AMD（AMD.O）于北京时间2024年10月30日上午的美股盘后发布了2024年第三季度财报（截止2024年9月） ， 要点如下：
1、整体业绩：收入&毛利率 ， 双双提升 。 AMD在2024年第三季度实现营收68.19亿美元 ， 同比增长17.6% ， 略好于市场预期（67.14亿美元） 。 季度收入增长 ， 主要来自于客户端业务和数据中心业务的带动 。 AMD在2024年第三季度实现净利润7.71亿美元 ， 利润端环比回升 ， 略好于市场预期（7.3亿美元） 。 收入和毛利率双双提升 ， 经营费用端相对稳定 ， 带动利润端的回升 。
2、各业务细分：客户端脱困 ， 数据中心新高 。 在数据中心和客户端业务增长的带动下 ， 两项业务收入合计占比达到近8成 。
1）客户端业务脱困：本季度收入回升至18.81亿美元 ， 同比增长29.5% ， 成功走出低谷 ， 这主要得益于公司PC市场份额的提升；
2）数据中心新高：本季度收入达到35.5亿美元 ， 创季度新高 。 这主要是因为公司相关产品（GPU及CPU）的出货增长 ， 根源在于核心云厂商仍然保持着较高的资本开支投入 。
3、AMD业绩指引：2024年第四季度预期收入72-78亿美元（市场预期75.5亿美元）和non-GAAP毛利率54%左右（市场预期54.21%） 。 两项核心指引数据 ， 基本符合市场预期 。 其中收入端环比增长（5.6%-14.4%） ， 增长主要来自于数据中心及客户端业务的带动 。
海豚君整体观点：AMD本季度数据还行 ， 但没给出超预期的指引 。
AMD本季度收入和毛利率都有提升 ， 主要是在数据中心和客户端两大业务回暖的带动下 。 在经营费用端 ， 公司研发和销售及相关费用整体保持相对稳定 。 本季度公司核心经营性利润回到10亿美元以上 ， 整体业绩面已经走出低谷 。
对于公司核心业务 ， 具体来看：1）客户端业务：本季度实现18.81亿美元 ， 增长29.5% 。 结合PC行业的个位数增长来看 ， 海豚君认为是公司本季度在PC市场进一步挤压了英特尔 ， 获得了更大的CPU市场份额（AMD在2024年二季度的份额就同比提升了3.8pct ， 在新品的带动下有望拿更多份额）；2）数据中心业务：再创新高 ， 达到35.5亿美元 ， 主要得益于Instinct系列 GPU销量和EPYC（霄龙）系列CPU销量的强劲增长 ， 从而推测本季度核心云厂商整体仍保持着较高的资本开支；3）其他业务：游戏显卡当前需求端未见明显改善 ， 而嵌入式业务仍处于客户库存调整阶段 。
虽然本季度的收入和利润数据还行 ， 但公司本次并没能给出超预期的指引 。 对于下季度 ， 公司预期2024年第四季度收入72-78亿美元（市场预期75.5亿美元）和non-GAAP毛利率54%左右（市场预期54.21%） 。 两项指引数据不是特别理想 ， 指引的区间中枢还略低于市场预期 ， 这在一定程度上影响了市场对公司及AI产业链的信心 。
而原本AMD是AI市场的二供 ， 市场本身想看到公司追赶英伟达、取得更多份额的表现 。 而在一供英伟达供应端有缓解迹象的情况下 ， 市场更愿意看到的是AMD超预期的指引 ， 来表明MI300的产品力和市场需求 。 而现在这样一份指引 ， 显然是不能让市场满意的 。
对于AMD ， 海豚君认为业绩的主要关注点仍是数据中心业务 ， 当前在收入中占比已经超过50% 。 数据中心业务不仅能在短期内带来业务 ， 也能在中长期给市场带来持续增长的信心 。 由于公司数据中心业务中的GPU和CPU终端客户主要还是微软、谷歌等厂商 ， 海豚君仍将在后续核心云厂商的资本开支计划 。 可以关注下公司在电话会上的相关解释、数据中心及客户端的具体业务进展、游戏显卡市场的看法以及公司下季度及未来的业务详细展望 。
以下是海豚君对AMD财报的具体分析：
一、整体业绩：收入&毛利率 ， 双双提升
1.1收入端
AMD在2024年第三季度实现营收68.19亿美元 ， 同比增长17.6% ， 略好于市场预期（67.14亿美元） 。 公司季度收入创新高 ， 主要是受益于数据中心业务和客户端业务的拉动 。
【AMD：“胆小” 的指引，AI 落地等于 AI 下坡？】公司在PC市场份额持续提升 ， 带动公司的客户端业务走出低谷 。 受AI等相关需求的影响 ， 公司数据中心业务中Instinct系列GPU和EPYC （霄龙）系列CPU也都有明显的增长 。
1.2毛利端
AMD在2024年第三季度实现毛利34.19亿美元 ， 同比增加24.5% 。 毛利的增速超过收入端 ， 主要是因为毛利率也在提升 。
AMD在本季度的毛利率为50.1% ， 同比提升2.7pct ， 低于市场预期（52.4%） 。 毛利率环比回升 ， 主要得益于有较高毛利率的数据中心业务占比提升（当前已经提升至5成以上） ， 带动公司整体毛利率增长 。
1.3经营费用
AMD在2024年第三季度的经营费用为23.57亿美元 ， 同比增长13.2% 。 经营费用端环比也增加 ， 但涨幅略小于收入增速 。
具体费用端 ， 拆分来看：
1）研发费用：本季度公司的研发费用为16.36亿美元 ， 同比增长8.6% ， 研发费用一直都呈现增长的态势 。 作为科技公司 ， 公司持续重视研发 。 同时由于收入的增长 ， 公司本季度研发费用率回落至24% ， 处于相对合理区间；
2）销售及管理费用：本季度公司的销售及管理费用为7.21亿美元 ， 同比增长25.2% 。 销售端的费用情况和营收增速相关度较高 ， 本季度两者均有增长 。
1.4净利润
AMD在2024年第三季度实现净利润7.71亿美元 ， 本季度净利率11.3% ， 环比继续提升 。
由于AMD持续对Xilinx的收购产生了较大的递延费用 ， 因此未来一段时间都将对侵蚀利润 。 而对于本季度的实际经营状况 ， 海豚君认为“核心经营利润”更加贴近 。
核心经营利润=毛利润-经营费用合计
在剔除收购费用影响后 ， 海豚君测算AMD本季度的核心经营利润为10.62亿美元 ， 环比增长68.3% 。 在收入和毛利率双双增长的影响下 ， 公司整体经营面业绩迎来明显提升 。 虽然公司本季度游戏显卡的表现仍旧低迷 ， 但客户端业务和数据中心业务都有明显提升 。
其中在PC市场仅有个位数增长的情况下 ， 公司客户端业务收入同比增长29.5% ， 主要在于市场份额的提升 。 此外 ， 公司在GPU及CPU产品持续出货的情况下 ， 数据中心业务更是再创季度收入新高 。
二、各业务细分：客户端脱困 ， 数据中心新高
从公司的分业务情况看 ， 随着数据中心业务的增长 ， 占比已经超过5成 。 客户端业务占比也回升至27.6% ， 其余两项业务占比再次下滑 。
2.1数据中心业务
AMD的数据中心业务在2024年第三季度实现收入35.49亿美元 ， 同比上升122.1% ， 略好于市场预期（34.62亿美元） ， 主要是因为公司AMD Instinct系列 GPU销量和EPYC（霄龙）系列CPU销量的强劲增长 。
结合前不久Advancing AI 2024的活动信息 ， 公司将推出：1）全新AMD EPYC 9005系列处理器 ， 来满足各种数据中心需求 ， 可在OEM和ODM的各种平台上使用；2）AMD Instinct MI325X加速器 ， 为要求最苛刻的AI工作负载提供领先的性能和内存功能 ， 并计划于2025年和2026年推出的下一代AMD Instinct加速器；3）宣布以49亿美元收购ZT Systems ， 以扩展数据中心AI系统业务 。 后者每年致力于为云计算和人工智能提供超大规模服务器解决方案 ， 服务器出货量达数十万台 。 其主要客户涵盖微软、亚马逊等 。
此外 ， 公司进一步上调了AI芯片的全年收入指引从45亿美元调升至50亿美元 ， 也能看出数据中心业务仍有不错的需求 。 由于数据中心业务主要受云厂商的资本开支影响 ， 海豚君认为几家核心云厂商在本季度仍保持着较高的资本开支状况 。
2.2客户端业务
AMD的客户端业务在2024年第三季度实现收入18.81亿美元 ， 同比增长29.5% ， 好于市场预期（17.12亿美元） 。 客户端的增长 ， 主要得益于第五代锐龙CPU销量的增长 。
结合行业数据看 ， 2024年第三季度全球PC出货量6880万台 ， 同比增长0.9% 。 与此同时 ， AMD的客户端业务却能取得近30%的同比增长 ， 海豚君认为主要是AMD本季度在PC市场中取得了更大的市场份额 ， 对英特尔的财报隐隐有些担忧 。
此外 ， 公司发布了推出全新Ryzen（锐龙）AI PRO 300系列移动处理器 ， 以50+AI TOPs为企业提供下一代AI PC；并且公司有望在有望在2024年第四季度推出下一代Ryzen 9000 X3D处理器 。 凭借算力的加持和新品的推出 ， AMD有望在从英特尔手里拿到更多的市场份额 ， 率先走出PC业务的低谷 。
2.3游戏业务
AMD的游戏业务在2024年第三季度实现收入4.62亿美元 ， 同比下滑69.3% ， 低于市场预期（5.72亿美元） 。 游戏业务的下滑 ， 主要是受半定制业务收入下滑的影响 。
虽然公司的客户端业务明显回升 ， 但当前游戏业务依旧疲软 。 结合行业情况看 ， 海豚君认为PC行业整体处于缓慢回暖的状态 ， 游戏显卡的需求面也没明显改善 。 而客户端业务 ， 主要是因为英特尔“拉胯”的表现 ， 使得AMD获得了更大的市场份额 。 而游戏显卡 ， 公司主要竞争对手是英伟达 ， 并没有明显份额提升的增益表现 。
2.4嵌入式业务
AMD的嵌入式业务在2024年第三季度实现收入9.27亿美元 ， 同比下滑25.4% ， 基本符合市场预期（9.13亿美元） 。 公司的嵌入式业务以此前收购的Xilinx为主 ， 本季度虽然部分下游需求有所好转 ， 但公司仍然受客户调整库存的影响 ， 公司出货情况维持在相对低位 。
<本篇完>
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