??文/乐居财经 曾树佳
??往年这个时候，开发商们都忙着储粮过冬、借旧换新。等过了年关，到来年的阳春三月，它们又将迎来一段销售的黄金期。
??而如今，“债务展期”却成了地产圈内的高频词汇，部分开发商正在努力以时间换空间，只求度过眼下危机。
??近期，奥园、花样年、阳光城、鸿坤等，陆续传出了债券展期兑付的消息。这些积极信号的传出，意味着房企能争取到腾挪的余地，缓解风险的扩散，而投资者也不至于因债券违约而损失利益。
??但“展期”看似是一把“万 能钥匙”，却也有打不开的锁，在调控的环境下，也出现了一些房企展期失败的案例。即使展期成功，也只是暂时得到缓冲，未来的挑战仍然不小。
??争取喘息之机
??上月，阳光城老板林腾蛟度过了最忙碌的一个月。他频繁往返于上海、福建，为债务展期一搏，希望寻求持有人的理解。
??11月初，阳光城对旗下3只美元债券进行要约交换，并就债券契约修订进行同意征求，对其余5只债券的契约修订进行同意征求，由此开启了对债务展期的探索。
??至月内中下旬，随着它最后一只即将到期美元债展期方案获通过，阳光城的短期债务交叉违约风险得到解除，相关美元债券也于港交所申请复牌。
??除了美元债之外，阳光城13.53亿元的购房尾款ABS计划、6.365亿元的“18阳光04”，以及 “20华济建筑ABN001”等多只债券，也获得展期。该公司还着手为30亿元永续债寻求更长的还款期限。
??另一边，奥园也在与时间赛跑，为自己赢取生存空间。
??11月22日及24日，奥园集团中山证券-奥创二期资产支持专项计划、2021年度第一期奥园集团供应链应付账款定向资产支持票据，先后获得展期，两笔债券合计债务规模约13.66亿元。
??五天之后，奥园第三笔境内债展期方案获通过。据悉，这笔境内债为平安-奥盈供应链金融1期1号资产支持专项计划，债务规模约1.5亿元，票面利率5.6%，原定到期日为2021年12月3日。
??据说集团总裁郭梓宁亲自带队谈判，才让奥园后来在8天之内跑出了生死时速。
??而花样年“20花样02”延期支付的谈判，则显得较为曲折。该笔债券发行规模为15.43亿元，利率为7.5%，期限为2+1年；它先后召开了四次投资人会议，于11月下旬才有惊无险获得通过。
??时间再往前推，当代置业也曾在10月宣布拟将于10月25日到期的2.5亿美元、票息12.85厘优先票据，延期至2022年1月25日，并已刊出同意征求公布。但不久之后，它自行终止了这一举动。
??债务展期是避免债务违约的一种方式，体现了房企对债务积极管理、不躺平的姿态。但这毕竟在一定程度上暴露了公司的财务风险，因此并不是每一笔展期债务，都能涉险通过、结局圆满。
??此前，华夏幸福曾向部分普通境内债权人提出，计划通过1340亿的资产处置用以支付债券30%至40%的首期款，其余部分计划展期8年，利息以2.5%计算。
??有媒体披露，华夏幸福境外债权人小组于近日对其提出的重组方案，表示初步不予赞同，并希望获得代表至少25%境外债劵本金的持有人支持，以提升该小组未来与公司进行谈判的能力。
【 展期|房企债务“拉锯战”】??境外债权人小组相关顾问表示，尚未收到明确具体的重组方案草案。
??今年2月的第一次公布债务违约时，华夏幸福累计未能如期偿还债务本息的规模为52.55亿元，而今已迅速涨至1013.04亿元。这笔巨额债务，如果后续不能妥善处理，将成为企业重生过程中不可逾越的大山。
??谈判桌上的筹码
??一纸债务公告，有时候只有寥寥几行字，但其背后却充满着剧烈的博弈，房企的掌舵者们体验到的并不是樽俎折冲的满足感，而是几经周折的奔波与拉锯。
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