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【信达地产|背靠大树，信达地产就能高枕无忧？】
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出品 l 观点财经
作者 l 橙子
正所谓背靠大树好乘凉 ， 用来形容信达地产很贴切 。
作为一家央企背景的上市房企 ， 信达地产（600657）自2008年成立以来似乎无欲无求 ， 对销售规模毫不在意 。
根据中指研究院数据 ， 今年1-11月信达地产销售额创历史新高 ， 却也才338.1亿元 。 而根据信达地产2020年年报数据 ， 其整个2020年也才210多亿销售额 。
这样的销售规模放在当前一众千亿房企中 ， 实在有些低调 。 不过 ， 也正是由于整体盘子不大 ， 信达在债务表现方面 ， 尽管也存在不少问题 ， 但至少相对可控 。
不过 ， 信达地产209.29亿元的对外担保余额 ， 超公司最近一期经审计净资产的86.45% ， 也难免让市场对缺乏规模支撑 ， 且盈利质量一般的信达地产捏了把汗 。
近日 ， 信达地产发布公告称 ， 将为旗下全资子公司广东信达地产提供累计规模不超过3亿元的融资担保 。
图片来源：信达地产官方公告
央企背景的信达地产
最新销售创历史新高
在聊信达地产盈利质量之前 ， 不得不再提一下它的股东背景 。
根据信达地产最新股权结构来看 ， 其大股东仍为信达投资 ， 是中国四大资产管理公司之一 ， 纯正央企中国信达资产管理的子公司 。
因此从根上看 ， 信达地产也算大半个央企 。
图片来源：东方财富
这样的股东背景 ， 也为信达提供了相当便利的融资条件 。
根据其半年报相关数据 ， 今年1-6月 ， 信达多笔债券平均票面利率只有4.4%-4.7% ， 平均资产负债率也只有75%左右 。
根据其2020年年报：
公司剔除预收款后的资产负债率约为69.52% ， 净负债率约为68.07% ， 现金短债比1.11 ， “三道红线”全线达标 。
可以看出 ， 信达地产的融资条件比目前大多数房企要好很多 ， 因此在规模扩张方面 ， 理论上信达更有资本优势 。
但事实却并非如此 。
2018年 ， 信达实现上市以来的最好销售成绩 ， 但也仅为309.68亿元 。
到2019年 ， 信达地产销售规模则出现明显下滑 ， 全年仅实现销售额265.58亿元 。
再到2020年 ， 信达全年销售规模进一步降至210.33亿元 。
不过 ， 从今年最新销售情况来看 ， 338.1亿元的销售数据已经是信达地产历史新高 。
相比其他房企 ， 信达突破400亿销售规模似乎比其他房企突破1000亿还难 。 而且 ， 信达地产在城市布局方面 ， 也多集中二三线城市 。
根据其2021年半年报 ， 截至今年6月 ， 信达累计土储面积为275.06万平方米 ， 其中大部分位于二三线城市 。
图片来源：信达地产2021年半年报
此外 ， 除了土储结构过于集中 ， 在拿地策略方面 ， 信达地产也广为诟病 ， 被称为“地王收割机” 。
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