2022年进入倒计时了，特殊的一年又要结束了 。
“往事不可谏,来者犹可追 。”今年资本市场表现如何？2023年的市场会有什么机会呢？南方基金2023年宏观策略展望新鲜出炉，我为大家划好了重点，一起来看看吧 。
01、2022年回顾
2023国家自然基金（2023年度国家自然科学基金申报指南）
首先我们回顾下今年资本市场的表现 。
【2023年度国家自然科学基金申报指南 2023国家自然基金】资料来源：Wind，方正证券研究所，20220101-20221031
截至今年10月31日，2022年A股整体呈现倒N型走势 。31个申万行业中，唯有煤炭上涨，其余行业全部收跌 。
指数方面，我们以沪深300为例进行分析，自2021年2月见顶后，沪深300累计调整已达到20个月，且中途无超过20%的反弹，调整时间创历史最长 。
截至10月底，沪深300自2021年高点回撤达到40%，大幅高于历史回撤水平 。从时间跨度和下跌幅度来看，2022年沪深300已达到熊市水平 。
利率方面，2022年利率水平也处于历史底部 。具体来看，2022年十年期国债收益率最大振幅仅30%，创历史新低；三季度十年期国债收益率最低达到2.61%，接近历史最低水平 。
宏观经济层面，美联储10个月共加息6次，联邦基金目标利率从0.25%提升到4%，累计幅度达3.75% 。
（数据来源：Wind,Bloomberg,南方基金）
02、2023年资产配置展望
盘点完今年的市场表现后，针对即将到来的2023年，我们也有一些资产配置建议 。
01、首先股市方面，持战略性看多的观点 。具体原因有以下三点：
第一，市场端：市场估值低 。当前A股估值水平低于历史均值，投资性价比高 。
截至今年12月6日，沪深300市盈率为11.61倍，处于近3年的11.11%分位 。创业板综合指数市盈率为51.67倍，处于近3年的2.61%分位 。
（数据来源：Wind）
从行业的角度来看，当前大量行业的估值处于偏低水平 。包括银行、非银、地产、建筑等 。
资料来源：方正证券研究部，20000101-20221022
第二，供给端：企业盈利能力强 。本轮盈利下行周期即将接近尾声 。
南方基金宏观策略部表示，制造业是经济的基石，A股制造业公司占比达66%，市值占比达56% 。
虽然制造业处于行情低迷阶段，但行业ROE维持在7.6%左右，位于历史较高水平，显示制造业整体质地强于历史其他底部阶段 。
数据来源：Wind，Bloomberg，南方基金
第三，需求端：消费有望企稳回暖 。2022年由于国内疫情多点散发，消费场景受限 。
2023年疫情防控更加精准，叠加促消费政策，消费回暖趋势预计会持续巩固，为经济回暖奠定基础 。
港股方面，基于对2023年国内宏观经济判断以及当前港股估值，整体看好港股 。但波动性或会显著高于A股，因为2023年海外不确定性尚未结束 。
若欧美经济衰退过程中，全球风险偏好急剧降温，则港股也将面临冲击 。若衰退确认后，美联储货币政策转向宽松，则港股向上弹性也会更强 。
02、其次是债市方面，对比股票，债券性价比相对较低 。
一方面，现阶段债券市场情绪脆弱，波动易被放大；另一方面，根据南方基金宏观策略部统计，现阶段沪深300股息率显著高于10年期国债到期收益率 。
预计2023年经济复苏，会带动利率震荡上行 。因此，明年的债市投资建议大家谨慎参与，做好风险防范 。
03、最后是大宗商品 。黄金价格与美元实际利率呈负相关关系 。因此，待美元衰退确认后，2023年黄金或有上涨空间 。
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