不仅是利率，还有信用：盈利下行周期，中小企业再融资压力大 。次贷危机之后，美国企业部门持续加杠杆，当前整体杠杆率已超过科网泡沫时期的水平 。在高利率环境下，融资成本的上升将可能导致高杠杆中小企业的信用风险上升，或成为金融脆弱性的潜在来源 。2022年初以来美国企业债发行期限整体缩短，其中到期期限在一年及以内的企业债占比上升至62.2％，已超过次贷危机期间的峰值水平60.5％ 。预计在2023年，美国企业部门将面临较大的偿债压力 。根据已发行的债券数据计算，投机级企业债将于今年3月中旬迎来到期偿还高峰，而偿债压力在盈利下行周期将会更加明显 。信息技术部门在2022年4季度的收益年同比增速已转为负值，美国上市公司的整体盈利能力也已显露出疲软的迹象 。去年2季度以来，标普500中盈利超预期的企业比例已下降约7.6％，且整体盈利超预期的幅度在去年4季度仅为1.3％，远低于过去5年的平均水平8.6％，彭博对于各行业未来12个月的盈利预测也从去年年中开始整体下行 。
风险提示：紧缩压力下的金融风险超预期爆发与扩散 。
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