国珍牌松花钙奶粉的功效和作用奶国珍牌松花钙奶粉的功效和作用(13) _云知道

4.4 HA添加范围扩大后，营收受益情况敏感性分析
假设条件：（1）原料市占率：公司2018年食品级透明质酸钠原料在全球市占率为25.5%，且处于产能扩张阶段，因此我们假设未来食品级透明质酸钠原料在全球市占率范围在25%-35%；（2）终端产品市占率：参考中国保健食品行业的企业市占率情况，考虑到功能性行业市场集中度往往更高，假设华熙生物终端产品市占率为10%-20% 。
敏感性分析结论：短期看，华熙生物食品级透明质酸原料和终端业务预计产生营收增量在6-13亿元概率较高；长期看，华熙生物食品级透明质酸原料和终端业务预计产生营收增量在25-48亿元概率较高。

5. 护城河深筑，功能性消费品牌——中国品牌崛起的经典路径
公司的护城河主要体现为扎实的原料端优势，以及由此赋能而高速发展的多品类、多品牌的功能性消费品，“原料-终端”一体化优势明显。
一方面，原料端是基础和土壤。基础研究一直是消费品研发中的难点，公司由消费品重要原料透明质酸钠等切入，从品质和效率上做到全球领先。在内部建立开放的研发小组制，将原料和配方体系化及模块化，在外部广泛链接知名高校和实验室，以平台的思路共创，首先实现了中国制造的崛起。
另一方面，“强制造”为“强品牌”赋能，多品类、多品牌的大消费集团已初具模样。原料端广泛的应用前景和领先的品质为对消费品终端的赋能提供可能。第一，原料优势基础上打造功能性护肤品和食品，能够走出一条差异化的道路，更容易被消费者所感知其品牌力和产品力，从而实现品牌规模的突破；第二，以优质供应链背书更容易获得口碑与品牌认可度。目前公司在消费品终端已形成医美、功能性护肤品、功能性食品三大品类，成功孵化出润百颜、润致、夸迪、米蓓尔、肌活、黑零等覆盖各场景和消费人群的品牌。
公司的发展布局，再一次证明具有供应链一体化优势的功能性消费品牌之路能够走通。近年来“国潮”已成为消费品的重要趋势，纵观波司登、李宁真正实现复兴的国产品牌，很多的共同点是“具有供应链一体化优势的功能性消费品牌”，一方面是由于功能性赛道下更易被消费者感知，是大众消费品的绝佳突围路径，另一方面是由于强大的上游研发优势为产品品质和专业性提供支撑和背书。例如，波司登、李宁均拥有先进的自有工厂，波司登在保暖、防跑绒等专业性上世界领先，助力其品牌认可度和价格带不断提升。因此，我们认为，涵盖医美、护肤品、食品三大品类，具有“原料-终端”一体化优势的华熙生物未来崛起为本土强大消费品集团值得期待。

6. 发布限制性股权激励方案，
营收目标高增
1月19日，华熙生物发布限制性股权激励计划，拟向206名董事、高管、核心技术人员和核心骨干授予限制性股票数量480万股，占总股本的1%，授予价格为78元/股。本次股权激励计划主要具有以下特点：
（1）激励数量较多，激励时间较长。本次股权激励计划共授予限制性股票数量480万股，占总股本1% ，其中首次激励80%、预留20% 。按市场价计算，股权激励价值达到7.4亿元，在同类公司中属于激励量偏大。从激励时间看，解锁期至发布后60个月，也具有较长期的激励作用。