国珍牌松花钙奶粉的功效和作用奶国珍牌松花钙奶粉的功效和作用 _云知道

华熙生物 | 深度：功能性食品对华熙意味着什么？—— 从中国制造到中国品牌，多品牌大集团可期【东吴零售社服&医药】投资要点

自研HA获批添加至普通食品，功能性食品新品牌上市。公司是国内口服透明质酸钠先行者和推动者，十余年来致力于推动国内口服透明质酸钠的合法化。2021年1月7日，国家卫健委正式批准公司申报的食品级透明质酸钠（HA）原料可作为新食品原料用于普通食品添加，意味着我国透明质酸终端市场进一步放开。1月22日，公司发布首个终端食品品牌“黑零”，同时发布含透明质酸的咀嚼片、软糖、饮品等新品。
我国功能性食品方兴未艾，空间广阔，有望复制日本万亿市场成长之路。中国功能性食品涵盖功能性普通食品和保健食品，2019年保健食品近1800亿元，功能性普通食品发展尚处于初期。邻国日本近三十年来，在法规支持、政府资金投入、健康意识提升以及品牌创新宣传等因素刺激下，功能性食品总规模破万亿日元，其中主要归为普通食品的功能性标示食品规模预计超3000亿日元。参考日本人均水平，预计我国功能性普通食品终端市场短期/长期规模分别大于350/1200亿元，食品级HA原料市场短期/长期规模分别大于10亿元/50亿元。
多品牌战略笃定，布局功能性食品造新增长极，股权激励营收目标高增。（1）原料：2018年食品级销量占全球1/4以上，且不断扩产中，自研食品级原料品质优异；（2）医疗终端：2020年上市新品润致“娃娃针”水光针，推广较为顺利，在合规性、舒适性、持久性等方面具有差异化优势；（3）功能性消费品：2020年多个功能性护肤品牌呈现高速增长，润百颜/夸迪天猫旗舰店分别+188%/+10076% 。公司在透明质酸新政推出之前即布局含透明质酸保健品和进口食品，新规后推出的新品牌“黑零”有望逐步放量；（4）股权激励：2021年1月19日发布限制性股权激励计划，营收目标高增，有望推动各领域市占率进一步提升。
护城河深筑，看好具有一体化优势的功能性消费集团。护城河主要体现为扎实的原料端优势，以及由此赋能而高速发展的多品类、多品牌的功能性消费品。一方面，原料端是基础和土壤。另一方面，“强制造”为“强品牌”赋能，多板块、多品牌的大消费集团已初具模样。
盈利预测与投资评级：公司是全球透明质酸产业龙头，原料业务稳步发展，不断向终端医疗器械、终端化妆品和食品等领域延伸，“四轮驱动”下一体化优势稳固，看好长期发展前景。我们预测公司2020-22年归母净利润分别为6.81/7.92/9.22亿元，同比增速分别为16.4%/16.4%/16.3%，对应135/116/100倍PE，鉴于测算得出长期公司收入体量有望超200亿元，空间十分广阔，维持“买入”评级。
风险提示：竞争加剧，食品安全，行业监管风险，产品推广不及预期。

欢迎联系

东吴零售团队：吴劲草/张家璇/谭志千/阳靖
东吴医药团队：朱国广/冉胜男
东吴社服团队：汤军/樊荣/李昱哲
对口销售

正文
1. 十六年之约终相见，华熙HA原料获批添加至普通食品，
功能性食品新品牌上市，空间广阔
1.1 边际变化：HA获批添加至普通食品，功能性食品新品牌上市
边际变化一： 2021年1月7日，公司申报的透明质酸钠终获批添加至普通食品
公司是国内口服透明质酸钠先行者和推动者，十余年来始终致力于推动国内口服透明质酸钠的合法化。自2004年起即开始启动透明质酸钠作为新食品原料的申报，在公司的不断努力下，2008年卫生部批准透明质酸钠添加至保健食品。2021年1月7日，国家卫健委正式批准华熙生物申报的透明质酸钠原料作为新食品原料添加至普通食品中，使用范围得到进一步扩大。