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美国猪肉期货及生猪市场的发展之路

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美国猪肉期货及生猪市场的发展之路


美国生猪期货发展过程
首席阶段：寒冻猪腩期货(Frozen Pork Belly Futures)
上世纪60年代之前，美国生猪养殖行业仍以散户为主，受猪周期影响较大，价格波动剧烈，市场急需一种风险管理工具帮助他们对付变幻无常的猪价和库存中加工成品的价格风险 。同时，美式饮食对于培根即猪腩部位有较大需求，叠加现代化寒冻设备的发展及物流水平的显著提高，市场具备了推出期货的基础 。因此，芝商所(CME)于1961年推出寒冻猪腩期货合约，以实物形式交割 。
寒冻猪腩参照现货市场的季节性，合约设置为2—8月，但是随着社会发展，培根逐渐成为全年食品，消费者对于清新猪腩的需求提升，猪腩价格的季节性逐渐平滑，寒冻猪腩期货合约的对冲功能被大幅削弱 。2011年，CME宣布由于长期缺乏交易量，寒冻猪腩期货退市 。
第二阶段：活猪期货合约(Live Hog Futures)
1966年，CME推出了活猪期货合约，主要为了弥补牲畜类商品不耐长光阴储藏的问题 。其交易单位为20000磅，方式为实物交割，标准为USDA公开的一号、二号和三号阉猪和小母猪，随着市场需求提升，至1991年交易单位定为40000磅，和其他活牲畜期货交易单位一致 。陷入20世纪80、90年代，生产商和包装商常因生猪标准产生分歧，当使用生猪体重交易时，生产商约摸需要提高价格以弥补市场远、运输过程长或交易光阴长导致的生猪体重下降的问题 。在此过程中，生猪市场由现金交易逐渐过渡为合同交易，而交易对象也逐渐由活猪过渡为生猪胴体 。1980年，仅8%的生猪是根据胴体分量出售，但到1999年，已经有75%交易是基于胴体标准 。对应的市场对于生猪胴体期货的需求增添，对活猪期货需求减少 。
表为CME瘦肉猪期货合约
第三阶段：瘦肉猪期货合约(Lean Hog Futures)
为了适应现货市场的发展，1996年，CME将活猪期货改为了交易标准为生猪胴体的瘦肉猪期货，期货价格基于瘦肉猪指数 。大部分包装商会根据生猪胴体提供一份标准更加详细的生猪数据报告，生产商可以进一步知道市场请求，并根据报告选择配种更合适的猪，而包装商可以更直观地知道到不同农场猪肉的质量特点 。生猪胴体基础价由市场供赠关系决心，然后再根据猪的肥瘦度和交易合同请求的分量调整价格 。同时，1999年颁布的牲畜报告法案(Livestock Mandatory Reporting Act)请求主要包装商每天向USDA报告两次公司购入的生猪价格数据，也让生猪胴体市场定价更加规范 。
陷入21世纪，随着CME对瘦肉期货合约不断改进，其交易量不断上升，目前CME的瘦肉猪期货成交量排在CME上市交易的畜产品中第二位，仅次于活牛 。
美国瘦肉猪价格指数计算方式
期货合约交割方式为基于CME瘦肉猪指数的现金交割 。CME瘦肉猪价格指数计算使用持续两个工作日的USDA数据，过程如下：
按商议出售的每日头数×对应的每攘Ⅸ匀胴体分量=商议出售的每日总分量 。
按生猪-猪肉市场准则出售的每日头数×对应的每攘Ⅸ匀胴体分量=生猪-猪肉市场准则每日总分量 。
按商议准则出售的每日头数×对应的每攘Ⅸ匀胴体数量=商议准则每日总数量 。
商议出售的每日总分量+(生猪-猪肉市场准则出售的每日总分量)+商议准则出售的每日总分量=每日总分量 。
持续两日的每日总分量相加得到两日总分量 。
按商议出售的每日总分量×对应的每攘Ⅸ匀净价=商议出售每日总价 。
按(生猪-猪肉市场准则出售的每日总分量)×对应的每攘Ⅸ匀净价=生猪-猪肉市场准则出售每日总价 。

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