根据亿腾医药招股书披露的弗若斯特沙利文报告,按2020年的销售收入计算,稳可信在这种病菌感染药品市场占有率为27.3% 。
希刻劳则是一种头孢克洛药物,一般用于成人和儿童的呼吸道感染及泌尿道感染治疗,2020年,以在中国普通感染治疗市场的销售收入来计算,希刻劳的市场占有率为25.9% 。
FPN是最新一代治疗哮喘的激素雾化剂,2017年在中国推出,是目前控制气道炎症最有效的药物 。亿腾医药于2019年11月开始独家销售FPN,2020年5月就从GSK手中收购了这款药物 。
根据弗若斯特沙利文报告,除FPN以外,目前在中国销售的ICS(吸入性糖皮质激素)雾化剂仅有两种,FPN是唯一被纳入国家医保目录的无仿制品的版本 。
此外,上述报告同时指出,亿腾医药所擅长的抗感染领域已经成为中国增长最快的治疗领域 。2020年,抗感染为中国第四大治疗领域,市场规模达到人民币1742亿元,占整个中国医药市场的12.0% 。
如今,亿腾医药已是一家综合型医药公司,建立包含六种核心产品的高质量产品组合,包括三种商业化原研品牌产品及三种创新在研新药 。然而,其所有核心商业化的产品(即希刻劳、稳可信及FPN)都是无专利保护的原研品牌药 。
在2021年上半年,希刻劳和稳可信分别产生的收入为2.73亿元和3.24亿元,占亿腾医药2021年上半年收入的70%左右 。
但由于这两个药品的专利保护都已到期,这反而成为投资人对亿腾医药未来发展前景心生疑虑的重要地方 。
更要命的是,当前亿腾医药新品的研发滞后,目前作为核心商品的六种药品专利全都是购买所得,并没有自身研发的药品正在销售 。
2、依赖代工和销售体系跟哈药集团、白云山制药等大厂不同,亿腾医药的生产药品能力很弱,它旗下绝大多数的药品都是委托第三方生产包装,然后再由自己进行销售 。
也就是所谓的CMO轻资产运营模式 。(编者按:CMO全称为Contract Manufacture Organization,即“全球生物制药合同生产”)
在招股书中,亿腾医药就此进行了说明,并将生产商方面的变化和潜在的一些影响列入了风险事项当中 。
![亿腾医药的港股“三进宫”](http://pic.yunnanlong.com/220916/0540413249-6.jpg)
招股书显示,稳可信和FPN都是由CMO的代工企业负责完整版的生产,其中FPN还从海外进口一部分原材料,再交给最终的代工厂生产 。
只有希特劳是亿腾医药自己生产的,原因居然是从礼来买断希特劳时,当时礼来公司给出的条件就是接手在中国的工厂,而这个工厂目前依然在运营,甚至连管理团队都没有发生任何变化 。
“据我们了解的信息,亿腾医药的人不是没想过接管工厂的运营,但它发现自己派人接管后良品率下降得太厉害,就换回原版的管理团队了 。CMO这种模式在医药领域不常见,亿腾医药的做法确实显得风险不小 。”香港投行知名分析师刘艳茹对「子弹财经」表示 。
不过,客观来说,相较于其他的医药集团,亿腾医药的营销能力挺不错 。亿腾医药招股书显示,其销售及营销网络拥有1000多名销售代表,包含中国30个省超过22000间医院,使公司能够获得可持续的销售额及现金流入 。
在刘艳茹看来,这恐怕才是亿腾医药要“三闯港股市场”的重要依仗 。“这其实跟新消费的很多互联网品牌类似,都是通过品牌赋能,商家只负责设计产品,由第三方帮忙代工生产,再通过强大的营销网络把它们卖出去 。”刘艳茹说 。
不过,刘艳茹认为这种公司在财报数据上大概率会显示出一定的劣势,“一般销售能力强的公司销售费用占比会极高,亿腾医药也是如此 。”
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