社融存量增速 ， 可以理解为“全口径的印钞速度” ， 2月份是回落的 。
有读者可能要问：不是一直在降准降息吗？央行在努力印钞呀 ， 怎么印钞速度反而下降了？
有了现代银行制度后 ， 印钞就不仅仅是央行（或者政府）的事情 ， 企业和个人也是参与其中的 。
央行降准、降息 ， 只是撬动了杠杆、提供了催化剂 。 如果企业、个人都积极响应 ， 去银行申请贷款、加杠杆、扩大投资 ， 则整个印钞行动才算完成 。
如果只是央行降准降息 ， 企业和个人都观望 ， 则“宽货币”就无法变成“宽信用” ， 印钞“流水线”就不畅通 。
一般来说 ， 在经济下行、货币政策宽松的早期 ， 会出现“宽货币”无法及时变成“宽信用”的僵持状态 。
最近“黑铁”般的楼市、“烂泥”般的股市 ， 就是“宽信用”没有实现的证据 。 而且 ， 这两个难兄难弟互为因果 。
没有赚钱效应 ， 大家就都不玩了 。
不过2月的M1有了反弹（下图蓝线）：
1月的-1.9%堪称历史性的 。 当然也跟去年1月的高基数有关；2月反弹到4.7% ， 跟去年的低基数有关 。
另外 ， “存取5万现金要登记”的新政 ， 也是1月M1出现历史性负值的重要原因 ， 部分中小企业主大概是提前向自己的个人账户里转了很多钱 。 后来这个新政取消了 ， 2月数据就平滑了很多 。
上图是M0的同比增速 ， 1月的突然飙升 ， 也是跟“存取5万现金要登记”有关 。 新政取消了 ， 2月同比增速也就下来了 。
不管怎么说 ， 2月的金融数据（尤其是住户中长期贷款为负数） ， 说明楼市目前仍然非常冷 。
接下来怎么办？
当然是需要政策进一步发力 。
目前市场普遍预期 ， 央行近期会有动作 ， 要么继续降准、要么继续降息 ， 要么降准又降息 。
3月15日 ， 也就是美联储宣布加息前2天 ， 央行将续作3月的中期借贷便利（MLF） 。 MLF的利率是当前“第一政策利率” ， 如果出现降息 ， 则意味着3月21日的LPR（贷款市场报价利率）会降息 。
随着3月美元的加息 ， 以及中国央行继续降准降息 ， 中美货币政策正式分手 。 人民币汇率相对弱势的时代 ， 也将到来 ， 这有利于中国扩大出口 ， 但进口能源或许会变得更贵一些 。 至于国内煤炭价格 ， 也将在2022年维持高位 。
【楼市|楼市，惊现“史上首次”！】楼市方面 ， 各地需要出台更多的、力度更大的放松政策 。 郑州已经树立了一个榜样 ， 相信会有更多的城市学习并超越郑州 。
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