而地产企业债券之所以会变成垃圾 ， 往往又是因为企业出现严重的危机 ， 例如债务违约等等 。
投资者疯了？2021年下半年以来 ， 恒大、华夏幸福、富力、禹州等房企发行的海外债券均出现爆雷危机 ， 导致债券价格一跌再跌 。 比如恒大 ， 在2021年12月3日宣布无法履行2.6亿美元的债务担保义务 ， 这成为恒大首笔实质违约的债务 。
此后 ， 房企违约愈演愈烈 ， 直至如今 。
2022年3月18日 ， 阳光城集团股份有限公司发布公告 ， 债务融资工具“17阳光城 MTN001”、“ 17阳光城MTN004”、“ 20阳光城 MTN001”、“ 20阳光城 MTN003”加速到期 ， 公司未能足额偿付的债券本息合计50.28亿元 。
几天后的3月22日 ， 祥生控股发布公告称 ， 祥生未能按期支付2亿美元债的1200万美元利息 ， 折合人民币7633.08万元 。
对于相关的原因 ， 房企们的解释大抵相同 ， 都声称是受宏观经济、房地产市场环境及金融环境、多轮疫情等不利因素影响 ， 流动性出现阶段性问题之类的话语 。
但无论具体原因是什么 ， 债务违约都令这些企业信用受损 ， 购买这些企业的债券 ， 在业内实际上是一种“重口味”的行径 ， 实质原因则是 ， 业内认为垃圾债往往已经不是投资级的债券 ， 购买这种债券索所要承担的风险 ， 比其他投资大得多 。 但投资者仍然愿意买 ， 莫不是疯了？
其实 ， 如果把赌徒看作是疯子 ， 那这些投资者或许也有点“疯”的成分 。
垃圾债券除了风险高 ， 还有一个特点 ， 就是收益也高 ， 因此还有一个别名 ， 叫做“高收益债” 。
雪球用户“正奇”自述 ， 自己到今年1月在购买地产垃圾债上花费139万元 ， 合计权益为239万元 ， 这意味着其收益约有100万元 ， 收益率71.9% 。
对于更大规模的投资者来说 ， 本金可以是正奇的十倍百倍 ， 其收益自然也成倍增长 。
然而 ， 这并不等于买地产垃圾债就能稳赚不赔 。 前段时间 ， 投资地产“高收益债”翻车的例子并不少 。
前文提及的鹏华基金旗下的“鹏华全球高收益债”就曾因地产垃圾债翻车 。 近一年来 ， 这支曾经重仓地产垃圾债的基金收益率为-58.85% ， 同期沪深300指数跌幅约为15.26% 。 自去年9月以来 ， 其基金净值更是瀑布式下跌 。
其中 ， 国庆长假后的第一个交易日 ，鹏华全球高收益债就暴跌17.63% ， 引得市场一片哗然 。
而当时暴跌的原因 ， 则是小长假期间 ， 国内不少房地产公司现金流紧张 ， 有公司出现债务危机 ， 如花样年更是违约 ， 无法及时兑现到期的美元债 ， 此景一出 ， 顿时引发中资房企海外债的抛售狂潮 ， 导致持有这些债券的QDII基金净值暴跌 。
易居研究院智库中心研究总监严跃进对金角财经表示 ， “类似投资的所谓抄底 ， 是从技术层面去分析的 ， 即地产债价格过低 ， 明显被压制” ， 因此给了投资者机会进行收购 ， 但这并不表示其中不存在危险 。
赌徒的狂欢如今的地产业 ， 处处隐藏着危险 。
当投资者豪赌地产商垃圾债的时候 ， 房地产企业们的股价正在经历一轮惨烈的下跌 。
地产龙头万科A股价自去年3月2日达到阶段高点33.35元以来 ， 截至2022年3月29日 ， 跌幅已经多达45.55% ， 而在这段时间里 ， 其股价跌幅最大时已经达到腰斩 。
绿地香港的股价 ， 自去年4月8日到达阶段高点2.66港元以来 ， 目前仅剩下1.38港元 ， 最低触及1.01港元 ， 距离跌破1港元大关只有一步之遥 。
大型头部房企尚且如此 ， 小型房企的日子更不好过 。
今年2月11日 ， 港股上市房企正荣地产的投资者们就经历了惊魂一天 。 股价从开盘的3.66港元直线下跌 ， 几乎跌出一条垂直的走势图 ， 股价最低仅剩0.68港元 ， 一天之内的最大跌幅约80% 。
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