乐东|赌徒盯上地产垃圾债( 二 ) 龙沐湾

而地产企业债券之所以会变成垃圾，往往又是因为企业出现严重的危机，例如债务违约等等。

投资者疯了？2021年下半年以来，恒大、华夏幸福、富力、禹州等房企发行的海外债券均出现爆雷危机，导致债券价格一跌再跌。比如恒大，在2021年12月3日宣布无法履行2.6亿美元的债务担保义务，这成为恒大首笔实质违约的债务。
此后，房企违约愈演愈烈，直至如今。
2022年3月18日，阳光城集团股份有限公司发布公告，债务融资工具“17阳光城 MTN001”、“ 17阳光城MTN004”、“ 20阳光城 MTN001”、“ 20阳光城 MTN003”加速到期，公司未能足额偿付的债券本息合计50.28亿元。
几天后的3月22日，祥生控股发布公告称，祥生未能按期支付2亿美元债的1200万美元利息，折合人民币7633.08万元。
对于相关的原因，房企们的解释大抵相同，都声称是受宏观经济、房地产市场环境及金融环境、多轮疫情等不利因素影响，流动性出现阶段性问题之类的话语。

但无论具体原因是什么，债务违约都令这些企业信用受损，购买这些企业的债券，在业内实际上是一种“重口味”的行径，实质原因则是，业内认为垃圾债往往已经不是投资级的债券，购买这种债券索所要承担的风险，比其他投资大得多。但投资者仍然愿意买，莫不是疯了？
其实，如果把赌徒看作是疯子，那这些投资者或许也有点“疯”的成分。
垃圾债券除了风险高，还有一个特点，就是收益也高，因此还有一个别名，叫做“高收益债” 。
雪球用户“正奇”自述，自己到今年1月在购买地产垃圾债上花费139万元，合计权益为239万元，这意味着其收益约有100万元，收益率71.9% 。
对于更大规模的投资者来说，本金可以是正奇的十倍百倍，其收益自然也成倍增长。
然而，这并不等于买地产垃圾债就能稳赚不赔。前段时间，投资地产“高收益债”翻车的例子并不少。
前文提及的鹏华基金旗下的“鹏华全球高收益债”就曾因地产垃圾债翻车。近一年来，这支曾经重仓地产垃圾债的基金收益率为-58.85% ，同期沪深300指数跌幅约为15.26% 。自去年9月以来，其基金净值更是瀑布式下跌。
其中，国庆长假后的第一个交易日，鹏华全球高收益债就暴跌17.63% ，引得市场一片哗然。

而当时暴跌的原因，则是小长假期间，国内不少房地产公司现金流紧张，有公司出现债务危机，如花样年更是违约，无法及时兑现到期的美元债，此景一出，顿时引发中资房企海外债的抛售狂潮，导致持有这些债券的QDII基金净值暴跌。
易居研究院智库中心研究总监严跃进对金角财经表示， “类似投资的所谓抄底，是从技术层面去分析的，即地产债价格过低，明显被压制” ，因此给了投资者机会进行收购，但这并不表示其中不存在危险。

赌徒的狂欢如今的地产业，处处隐藏着危险。
当投资者豪赌地产商垃圾债的时候，房地产企业们的股价正在经历一轮惨烈的下跌。
地产龙头万科A股价自去年3月2日达到阶段高点33.35元以来，截至2022年3月29日，跌幅已经多达45.55% ，而在这段时间里，其股价跌幅最大时已经达到腰斩。
绿地香港的股价，自去年4月8日到达阶段高点2.66港元以来，目前仅剩下1.38港元，最低触及1.01港元，距离跌破1港元大关只有一步之遥。
大型头部房企尚且如此，小型房企的日子更不好过。
今年2月11日，港股上市房企正荣地产的投资者们就经历了惊魂一天。股价从开盘的3.66港元直线下跌，几乎跌出一条垂直的走势图，股价最低仅剩0.68港元，一天之内的最大跌幅约80% 。

乐东|赌徒盯上地产垃圾债( 二 )

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