文/乐居财经曾树佳
??成立至今，已到“而立”之年的合生创展，经历了行业的发展起落，见过无数的“灰犀牛”与“灰天鹅”，但却不改低调与稳健的风格。在地产调控的环境下，这种从容的发展步调，显得弥足珍贵。
??去年以来，房地产行业迎来了剧烈的调整期，给房企带来了较大的挑战，房企在这期间完成的成绩单，更为体现企业的基本面，以及抵御风险的能力。
??2021年，合生创展实现合约销售金额约517.36亿港元，同比上升约21.51%；实现物业合约销售面积约109.89万平方米。年内，其营业额为307.34亿港元，核心利润为47.56亿港元，股权持有人应占溢利为98亿港元。
??值得注意的是，合生创展各个业务板块的利润率，均保持稳定。其中，地产板块毛利率45%、商业板块毛利率71%、合生活科技及社区板块毛利率22%。这从侧面体现了该公司以利润为导向的策略，以及较好的风险控制意识。
??此外，合生创展也加速企业科技化、信息化赋能、均衡多元版块共同发展。
??债务结构合理，现金流充足
??合理的负债结构、充足的现金流，是房企穿越周期的基本条件。
??截止2021年末，合生创展总有息负债941亿元，其中一年内到期有息负债233亿元，占比24%，短债比例较低，且公司信用债仅占总有息负债余额，也仅8%。
??据了解，该公司在境内无公司债、中票等信用债余额。其2022年1月已偿还5亿美金美元债，年内无公开市场信用债到期，流动性较好。
??细看合生创展的有息负债品种配置，有90%以上均为资产抵押贷款，其中开发类占比38%、商业运营类占比26%、城更旧改类贷款15%、信用债占比8%、信托贷款占比7%、境外贷款占比6%，总体结构较为健康合理。
??它之所以能轻松应对债务，保持流畅的运转，是因为其有着稳定的销售收入，不断为公司输送现金流。
??在2021年地产行业下行的情况下，该公司仍实现约423亿元合约销售额收入，同比上升18%；销售项目分布于19个城市，一线城市4个，销售占比约60%，努力实现了土地开发价值最大化。
??年内，合生创展重点推出缦系品牌系，合计贡献销售业绩202亿港元，占集团总销售额39%，且公司2022年计划推出上海缦云以及广州缦云项目。
??在营销能力与操盘水平不断创新、提升的情况下，该公司的销售业绩屡创新高，量价齐升，产品结构不断优化，确保销量的同时确保利润，近三年复合增长率达41%。
??可以看到，它一直在做有现金流的利润。尽管拥有手头资金充裕，但其仍保持着审慎的投资。今年地产投资取得旧宫、昆山玉湖两宗土地，进一步体现公司量入为出、不盲目追高、把握行业周期性的投资策略。
??据了解，合生创展截止2021年末总货值约927亿，且公司可售货量高度集中于一线城市，占比超60%，足以保障公司5-8年供货充足。这表明它后续的销售，仍有十足的韧劲。
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