首次迈入千亿俱乐部的宝龙地产 ， 没想到 ， 这么快就受困于企业流动性危机 。
一方面 ， 销售持续疲软 ， 进一步加剧了短期债务的兑付压力；另一方面 ， 融资渠道紧缩 ， 在短期内难以获得外部融资 。
尴尬的是 ， 即便想卖资产 ， 也找不到合适的接盘侠 ， 这便是宝龙地产当下境遇的缩影 。
无奈之下 ， 宝龙地产开始内部自救 ， 让旗下宝龙商业以高价收购一处资产 ， 来获得数亿元的资金 。
然而 ， 这种“左手倒右手”的戏码 ， 并非长久之计 。 如何应对庞大的短期债务 ， 依然左右着这家企业的命运 。
销售疲软 ， 遭遇评级下调今年以来 ， 宝龙地产在销售端的表现差强人意 。
数据显示 ， 2022年1月至4月 ， 宝龙地产累计实现合约销售总额152.11亿元 ， 同比下降54.07% 。 其中4月份单月销售额为30.96亿元 ， 同比下降63.6% 。
销售业绩的下滑 ， 将进一步减少公司的经营现金流 。
不久前 ， 穆迪已将宝龙地产的公司家族评级从“B2”下调至“B3” ， 高级无抵押评级从“B3”下调至“Caa1” ， 且将展望从评级列入观察名单调整为负面 。
穆迪副总裁兼高级分析师Cedric Lai表示：“评级下调反映出宝龙地产的再融资风险加剧 ， 流动性减弱 ， 这是由其疲弱的经营现金流和未来6-12个月庞大的到期债务规模所驱动” 。 穆迪预计 ， 由于消费者情绪疲软和经营环境严峻 ， 宝龙地产的合同销售额将在未来6-12个月内将下降 。
与此同时 ， 宝龙地产的流动性将在未来12个月内减弱 ， 因为在艰难的融资环境下 ， 该公司将利用内部资源偿还到期债务 ， 而不会进行任何新的融资 。 鉴于展望为负面 ， 宝龙地产的评级在未来12个月内不太可能获得上调 。 然而 ， 如果宝龙地产在未来12-18个月内改善其流动性和融资渠道 ， 并加强销售、盈利能力和信用指标 ， 穆迪可能会将展望调整为稳定 。
另一方面 ， 如果宝龙地产的流动性进一步恶化 ， 穆迪可能会下调其评级 。
短债压顶 ， 仅靠内部输血
需要注意的是 ， 在销售持续疲软的情况下 ， 宝龙地产的债务危机开始显现 。
据穆迪统计的数据显示 ， 宝龙地产有将于2022年7月到期的2亿美元离岸债券 ， 2022年10月到期1亿美元离岸债券 ， 2022年11月到期3亿美元离岸债券 。 该公司还有79亿元人民币的在岸债券在2023年6月底前到期或可回售 。 此外 ， 在境内债方面 ， 宝龙地产主要是通过上海宝龙实业发行 ， 今年年内到期债务约20.5亿元 ， 且均在今年7月29日前到期 。
如果仅算今年到期的债务 ， 宝龙地产需要面临的债务便超过60亿元人民币 ， 压力可见一斑 。
然而 ， 宝龙地产在公开市场上却很难筹到钱了 ， 其去年5月、10月的ABS及公募债券 ， 先后被终止发行及中止审查
在这种情况下 ， 穆迪预计 ， 宝龙地产的投资物业投资组合也将提供另一种流动性来源 ， 因为该公司可以在需要时出售这些物业以履行其债务义务 。
然而 ， 此类资产出售的成功与否将取决于波动的市场条件 。
实际上 ， 不久前宝龙地产出售旗下物业的动作与穆迪预计的一样 。 只不过 ， 这次的接盘侠是宝龙地产旗下的物业服务公司—宝龙商业 。
据宝龙商业发布的信息显示 ， 其向宝龙地产收购一幢位于上海市宝山区楼高24层的办公大楼连现有租赁协议 ， 涉及总建筑面积约34988平方米 ， 现金代价8.68亿人民币 ， 拟以内部资源拨付 。
如此一来 ， 宝龙地产通过内部腾挪实现了资金需求 。 据资料显示 ， 该物业项目的原始成本估计为4.23亿元 。 而此次宝龙地产将该物业项目 ， 是以8.68亿元的价格卖给宝龙商业 ， 较成本溢价达100% 。
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