??最近，并购贷款可谓是被监管层高频次提及。
??央行、银保监会、深交所及国资委纷纷发声，鼓励优质房企发行公司债券兼并收购出险房企项目，支持房企合理的并购重组融资需求。
??并购贷款被首次提及，还要追溯至2021年12月5日。
??彼时，银保监会提出合理发放房地产开发贷款和并购贷款。政策高压之下的房企，似乎看到了一丝希望。
??随着1月12日，招商蛇口30亿元并购票据完成注册，实现了并购融资“破冰”。紧接着，十多日后，招商银行授予华润置地200亿并购融资额度。截至目前，包括并购贷款、并购票据等在内的并购融资总额已超两千亿元。
??但从收并购事件来看，前五个月只有22宗，并购金额合计约458亿元。
??难道，曾经在2018年行至巅峰的收并购，不香了吗？
??并购贷款被首次提及以来，进展速度非常快。
??五日后，房企并购票据迎来政策突破。仅十日，兼并收购出险和困难房地产企业项目的并购贷款暂不纳入房地产贷款集中度管理，加速银行并购贷款的投放。
??进入2022年，为调动房企收并购积极性，1月6日，相关并购贷款不再计入“三道红线”。
??政策支持下，并购贷款发放情况到底如何？
??在了解发放情况之前，我们先来看下并购贷款的来源，目前主要有银行并购贷、信托并购贷和AMC重组类贷款三个大类。
??银行并购贷门槛较高，且规定并购交易价款中并购贷款所占比例不应高于60%；后两者虽灵活，但利率偏高，并购项目盈利空间往往会遭到消弱，因此并购方的第一选择。
??从过去5个月房企并购融资情况来看，银行并购贷款占了大头。据CRIC不完全统计，截至5月25日，房企各类并购融资总量约有2119亿元，其中房企获取银行授予的并购贷款额度总计约1960亿元。
??稳健型民企，成为并购贷款融资的绝对主力，获取额度的比例达到58%。这说明，并购融资主体逐渐从国央企向民企倾斜。
??比如目前美的置业、碧桂园年内新增并购贷总额已超300亿元，旭辉、新希望和瑞安也都在100亿元以上。
??2022年至今，只有三家房企成功发行了4笔并购票据，合计达到44亿元，若算上5月20日绿城公布的拟发行不超过15亿元并购中期票据，年内仅5笔59亿元并购票据。
??但拆解来看，只有一半的融资款会用于实际的收并购。比如建发房产两笔中期票据合计25.3亿元，用于收并购项目的仅有9.2亿元，占比仅36%；同样，瑞安一笔5.8亿元中期票据仅2.9亿元用于支付收并购款。
??更多的用途，是用来“借新还旧”。
【 票据|并购融资额已超两千亿，房企收并购减速】
??有了并购贷支撑，并购事件按理应该会增加，但情况并非如此。
??大范围的并购潮并未出现。
??CRIC数据显示，截止5月19日，年内收并购事件约有22宗，涉及交易金额458亿元。
??去年一季度和二季度约有百余宗收并购事件，交易金额达到1412亿元。
??再往前看，2020年一季度和二季度收并购交易金额也有1249亿元。
??当然，一些房企也看到了机会，但迟迟不敢在收并购上下手，毕竟在资金面尚未回暖的情况下，收并购项目仍然是一块难啃的骨头。
推荐阅读
- 永续债|[克而瑞]房地产企业并购融资现状解析
- 港交所|财通顺诚状告新力地产，案由系票据追索权纠纷
- 框架协议|物企并购背后，两家房企的自救
- 股东|日立电梯状告恒明房地产，案由票据纠纷
- 房地产企业并购融资现状解析|专题 | 房企
- 对赌期|新城悦服务尤建峰：用市场化、激励逻辑引导收并购公司
- 起息日|绿城房地产完成发行15亿元中期票据，利率为3.55%