“资产负债比率”不仅数值小得让人产生“企业债务负担不重”的幻觉 ， 更离谱的是会出现负债越高数值越低的奇景 。
比如2018年二季度末 ， 融创资产负债比率为18.3% ， 总资产为6699亿 。假如再从银行贷款3301万亿 。在拿到这笔贷款的时点 ， 由于钱还没有花出去 ， 都是账面现金 ， 做分子“有息负债净值”还是1226亿 ， 做分母的总资产达到1万亿 ， 资产负债比率降至12.26%！
融创披露这样的负债率居心何在？
2018年中报披露的又是“净有息负债率” ， 分子是有息负债、分母是净资产 。
截至2018年二季度末尾 ， 融创长期借贷、短期借贷余额分别为1345亿和753亿 ， 这2098亿的确是“最不敢不还的” ， 贾跃亭也得把这种钱还了才能出境 。
至于欠供应商、欠员工的就顾不到了 ， 反正也“不碍事” 。但融创要把大陆的生意做下去 ， 除了欠金融机构的2000多亿要还 ， 欠供应商的759亿也要还 ， 欠关联公司的935亿要还 ， 预收用户1724亿购房款 ， 要把房子盖好按期交付 。
”净有息负债率“的问题是以偏概全 ， 既然披露了以净资产为分母以有息负债为分子的“净有息负债率” ， 至少还应披露以应付账款为分子的“净应付账款负债率”、以合同负债为分子的“净合同负债率” ， 才能让投资者了解融创在净资产上加了多大的杠杆 ， 其实看一眼净资产负债率就知道所有杠杆的总和是9.54倍 。
盛宴过后
孙宏斌是房地产老兵、融创却是后起之秀 ， 2015年之前没有能力囤地 ， 基本上只有在建工程没有土地储备 。
2016年报 ， 融创终于披露了7291万平米土地储备（相当一部分是联营/合营公司的储备） 。
2017年 ， 融创新增土地储备6764万平米 ， 年末土储总面积1.42亿平米 。加上意向参与的旧城改造项目 ， 土储总面积达2.18亿平米 。
2017年融创暴富是因为鲸吞了万达的13个文旅项目 ， 一举获得5897万平米土地储备 。其中可售面积4973万平米、自持面积927万平米 。
真是一场盛宴！
虎嗅当时推算可售部分销售额达6358亿 ， 毛利润超过1600亿 ， 足以弥补投到乐视血本无归的168亿 。
但从目前的情况看 ， 融创没有福分“消化”这餐盛宴 。
根据新传出的消息 ， 济南项目后续用地出了问题 ， 海口项目整个被取消 。当地政府看中的是万达的品牌 ， 选择的合作者是当时的中国首富 。孙宏斌能买下项目却未必能买到地方政府的认可 。
融创有能力经营好这些巨型文旅项目吗？会不会卖了房就跑路？各地政府会重新评估相关事宜 ， 已经开工的项目可能缩水 ， 即不提供二期、三期用地；未开工项目甚至会被“连根拔起” 。
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虎Cares
这么大的太阳 ， 每天上班还要生一堆闷气
谁不需要一个「职场保命利器」
怼天怼地怼到戏精昏过去
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