在穆迪公司5月30日的报告中 ， 其明确表示“预计碧桂园将保持强劲的市场地位和良好的流动性” ， 认为碧桂园目前并没有太大的资金压力；至于缘何对碧桂园下调评级 ， 其考量则是“碧桂园在未来6—12个月内 ， 受房地产销售下降和市场情绪持续疲软的推动 ， 流动性缓冲和财务灵活性正在减少 。 ”
其实评级机构的担忧并非没有道理 ， 毕竟“宇宙房企”的碧桂园背后还有一个标签 ， 那就是“高周转” 。
关于碧桂园发家史 ， 最早可以追溯到30年前的1992年 。 当时还是包工头的杨国强 ， 接盘了4000套滞销的别墅 ， 最终凭借着引入一所知名小学 ， 无人问津的楼盘一跃成为了“学区房” ， 杨国强和他的碧桂园就此成功起家 ， 并开始在地产行业所向披露 ， 仅用了短短几年时间 ， 碧桂园的销售额就突破了20亿 。
2007年 ， 正当万科、万达等房企为争夺“房企一哥”你追我赶的时候 ， 这个从广东顺德起家的房企却已经从港交所成功上市 ， 作为中国内地首个香港上市的企业 ， 碧桂园当日收盘报7.27港元 ， 市值瞬间破千亿 ， 正是因为成功登陆港交所 ， 外界才慢慢注意到了这家原先并不太起眼的房企 。
在成功登陆港交所之后 ， 凭借着资本市场的助力 ， 碧桂园“疯狂拿地” ， 甚至还引起了整个地产行业异常疯狂的“圈地运动” ， 有了土地储备的碧桂园 ， 自然就有了向外扩张的能力 。
当然 ， 除了资本市场的助力之外 ， 碧桂园的成功还离不开一大“法宝”——高周转 。 何谓高周转？简单来说就是“456”——摘牌当天出图 ， 拿地后四个月开盘 ， 五个月资金回笼 ， 六个月资金回正 ， 作为“高周转”的鼻祖 ， 后来许多凭借高周转走向成功的房企 ， 无一例外模仿的都是碧桂园 。
凭借着高周转模式 ， 碧桂园开启了“跨级跳模式” 。 据媒体报道 ， 在2012年时 ， 碧桂园的销售额仅为476亿 ， 但到了一年之后 ， 其销售额就突破了千亿大关；3年后的2016年 ， 碧桂园取得3088.4亿的成绩 ， 仅次于恒大和万科 ， 一年之后 ， 碧桂园的销售额更是来到了惊人的5000亿 ， 直接成为行业第一 ， 而碧桂园“宇宙房企”之名也因此得来 。
不过 ， 任何事物都有两面性 ， 高周转的核心在于大环境好、能卖得出房 ， 但伴随着房地产行业寒冬的到来 ， 卖房已不再是易事 ， 这也才有了今年碧桂园多次被评级机构下调评级的后事 。
销量下滑 ， 碧桂园暗藏隐患？对于碧桂园而言 ， 销量无疑是其最为重视的指标 。
在高周转模式下 ， 只要房子能卖出去 ， 就能还得起负债 ， 所有问题都能迎刃而解 。
但是 ， 伴随着近两年来房地产行业的转冷 ， “宇宙房企”碧桂园也开始面临销量下滑的情况 。 根据数据统计显示 ， 今年1到4月 ， 碧桂园虽然仍以2011.9亿元的销售额位列地产行业第一 ， 但是较去年同期大幅减少了1529.1亿元 ， 可见在行业收缩的情况下 ， 即便是行业龙头也难以幸免 。
而伴随着销量的下滑 ， 曾经被高周转所掩盖的问题 ， 如今也有了爆发的可能 。 根据财报数据显示 ， 截至去年年末 ， 碧桂园的负债总额高达1.65万亿 ， 资产负债率为84.57% ， 流动性负债为1.38万亿 ， 其中短期借款为643.82亿 ， 应付账款及票据为5588.17亿 ， 两者合计已经超过了6000亿 。
而截至去年年末 ， 碧桂园的现金及现金等价物为1469.54亿 ， 受限制存款及现金为343.6亿 ， 和6000亿相比存在着巨大的资金缺口 ， 碧桂园的负债压力巨大 。
此外 ， 从“三道红线”来看 ， 碧桂园也并没有其表面上看上去那么强大 。 根据财报数据显示 ， 当下碧桂园的净负债率45.4% ， 剔除预收款后的负债率为74% ， 现金短债比为2.3 ， 由于剔除预收款后的负债率高于监管标准 ， 因为碧桂园归于黄档房企 ， 并非绿档企业 。
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