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贸易|商业承兑汇票与商业票据的区别，能完全分清的，都不简单

商业承兑汇票与商业票据的区别，能完全分清的，都不简单，在不少人的眼中，将商票（商业承兑汇票）与商业票据混为一谈，并基于商业票据的发展逻辑来推断商票的发展逻辑，这其实是有问题的。之前在网上看到一篇这方面的文章，其从概念的差别、特点、使用场景、发展现状、国外经验多个方面进行了论述，有助于大家认识商票与商业票据的差别，对商票未来发展方向有一个基本的认识。
贸易|商业承兑汇票与商业票据的区别，能完全分清的，都不简单


一、概念的差别
商业承兑汇票（Commercial Acceptance Bill）是指出票人签发的，委托由银行以外承兑的付款人在指定日期无条件支付确定金额给收款人或持票人的票据。
商业票据（Commercial Paper，简称“CP”）是指以融资为目的、直接向货币市场投资者发行的短期融资工具。我国的短期融资券实质上就是商业票据，英文名称均为Commercial Paper，根据《短期融资券管理办法》中的定义：短期融资券是指企业依照本办法规定的条件和程序在银行间债券市场发行和交易并约定在一定期限内还本付息的有价证券。
我国之所以不把短期融资券叫做商业票据，是为了避免与《票据法》中的票据产生歧义。英国《票据法》的英文为《Law of Bills》，Bill与Paper自然就不存在歧义。从中也反映出商业承兑汇票与商业票据属于不同类型的金融工具。
二、基本特征对比
我国在上世纪80年代就已推出了商业承兑汇票，短期融资券直到2005年才正式推出。后来为满足企业对低成本、及时高效的超短期资金融资需求，在短期融资券的基础上，2010年又推出了超短期融资券。三种金融工具的基本特征对比如下：
贸易|商业承兑汇票与商业票据的区别，能完全分清的，都不简单


从以上对比来看，我国商业承兑汇票与商业票据（短期融资券和超短期融资券）完全是两个不同体系的金融工具，这与其所应用的场景不同有关，商业承兑汇票主要应用于企业贸易中的支付场景，而商业票据应用于企业在金融市场上的融资场景。与短期融资券相比，超短期融资券发行限制更少且发行效率更高。
三、三条道路
无论是商业承兑汇票还是商业票据，都含有基于商业信用的融资属性，区别在于是否与贸易背景结合。根据与贸易背景的结合程度，基于商业信用的短期金融工具无非以下三种模式：
（1）商业票据或纯融资性的商业承兑汇票
即完全脱离贸易背景的纯融资性短期金融工具，个人认为纯融资性的商业承兑汇票不会推出（不代表不存在），理由：一是存在放大金融风险的可能；二是商业票据在金融市场融资更有效率。有了商业票据没必要再搞一个纯融资性的商业承兑汇票。
（2）完全基于贸易背景的商业承兑汇票
即商业承兑汇票的签发、背书转让均需要真实的贸易背景，也就是目前我国采用的商业承兑汇票模式。
（3）部分基于贸易背景的商业承兑汇票
例如市场有声音认为：“商业承兑汇票的签发需具备真实贸易背景，背书转让无需真实贸易背景”，这种模式确实有一定道理，但在实际执行中容易陷入纯融资性的商业承兑汇票的模糊地带。
目前我国相关法律法规允许存在的是第一种中的商业票据和第二种的商业承兑汇票，基本是处于两个极端，一个完全不需要贸易背景，一个完全基于贸易背景。中间状态之所以不稳定，是因为界定不清晰容易导致“伪装”问题，并由此带来信息不对称、定价混乱等一系列问题。
四、发展现状
在推出时间顺序上，我国商票推出最早，其后是短期融资券，最后是超短期融资券。超短期融资券虽然推出时间最晚，但后来居上，发行量居三种短期金融工具之首；商票在票据电子化后也实现了长足发展，而短期融资券在超短期融资券推出后发展陷入停滞。2020年，商票签发量为3.62万亿元，短期融资券发行量为0.49万亿元，超短期融资券发行量为4.50万亿元。

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