全面注册制什么时候开始执行全面注册制为何缓行( 六 ) _云知道

当前阶段，A 股投资者结构已经出现边际改善，但是机构投资者占比相较于发达国家仍然存在差距。2006-2021 年期间内，美国共同基金持有市值比例位于 30%-35%区间内，而中国公募基金持有市值比例始终维持在 10%以下，预计全面注册制的落地将为 A 股市场投资机构化进程注入强劲的动力。

3. 报告总结：创投、券商、金融科技方向
3.1. 创投：变现能力提升，业绩增长空间打开
全面注册制为“募投管退”疏通最后一环，在提振创投机构信心的同时，也提升了机构资金周转率，为业绩打开增量空间。
另一方面，全面注册制下新股走势分化加剧，对于创投机构选择投资标的、把握二级市场退出时机的能力提出了更高要求，善于挖掘优质项目的创投公司将进一步脱颖而出。聚焦专精特新行业的【四川双马】。

3.2. 券商：头部强者恒强，投行及财富管理特色蕴含发展确定性
对于券商，两条主线。
1）投行业务强势的标的。注册制为市场募集规模以及券商投行业务收入提供增量资金，促推券商提高自身的承销、定价和销售能力，未来投行、研究、投资、做市等配套政策值得期待，投行业务突出的【国金证券】。
2）财富管理特色鲜明的标的。注册制为市场带来新的活力，交投活跃度有望进一步提升。与此同时，A 股“新陈代谢”机制将趋于完善，市场对于投资者的投研能力将提出全新要求，A 股机构化趋势有望加速，最具成长性的零售券商龙头【东方财富】，市场回暖预期下具有财富管理特色的公司【广发证券】、【东方证券】、【长城证券】、【兴业证券】。

3.3. 金融科技：受益于券商 IT 需求扩张
着眼当下，政策规定和行业发展对金融行业数据安全性和科技自主性提出更高要求，金融 IT 行业已迎来了发展的黄金时代。
而在全面注册制催化下，券商由于自身业务逻辑与业务范围的剧变将迎来新一轮金融 IT 基础设施更新换代需求，从而为金融 IT 行业提供强劲的发展引擎。
回顾历史，资本市场重大变革往往伴随着金融科技公司收入的加速上升，金融 IT 行业在注册制改革深化的预期下发展前景可期。金融 IT 行业龙头【恒生电子】，【财富趋势】、【同花顺】、【指南针】。

4. 风险提示
1）注册制改革进展不及预期：注册制改革是一项系统性全局工程，各项制度安排仍需在实践中不断发展完善。若改革节奏低于预期，相关政策效果或将减弱；
2）疫后经济复苏不及预期：经济走势低于预期将对市场行情及交投情绪产生负面影响，导致券商财富管理业务发展受制；
【全面注册制什么时候开始执行全面注册制为何缓行】3）二级市场大幅调整：股市调整将直接影响券商经纪、自营等业务的展业情况。————————————————