全面注册制什么时候开始执行全面注册制为何缓行 _云知道

2023 年 2 月 1 日，证监会就全面实行股票发行注册制主要制度规则向社会公开征求意见，全面注册制改革正式启动。
本次改革优化了发行上市审核注册机制，改进了主板交易制度，同时强调放管结合，并未放松上市质量要求。

长远来看，全面注册制将推动我国资本市场迎来深刻变革，对于促进我国资本市场高质量发展具有重大战略意义。

1. 回溯动因，全面注册制为何尘埃落定？
1.1. 意义重大：注册制改革是中国资本市场的重大里程碑
注册制改革多历年所，最终全面落地。注册制改革于2014年首次写入政府工作报告，并在2015年快速推进，后因股市异常波动而暂缓。
2018年后，注册制改革逐步重启并逐渐深化，科创板、创业板、北交所先后试点注册制。
2023年 2 月 1 日，中国证监会就全面实行股票发行注册制主要制度规则向社会公开征求意见，全面注册制正式落地，标志着多层次资本市场进一步完善

推行全面注册制是我国资本市场走向市场化的必经之路。
从审批制到核准制再到注册制，我国上市发行制度的变化过程彰显了我国资本市场包容性不断提升、市场化程度不断提升的趋势。
与审批制及核准制相比，注册制不仅涉及审核主体的变化，更重要的是充分贯彻了以信息披露为核心的理念，突出了市场在资源配置中的决定性作用，使得发行上市全过程更加规范、透明、可预期。
伴随着我国资本市场进入高质量发展阶段，我国全面推行注册制、在股票发行制度上对标成熟市场已是必须之举。

注册制改革是中国资本市场继沪深交易所建立、股权分置改革后的又一座丰碑。在跨越三座丰碑的过程中，中国资本市场的发展意义逐渐明晰，发展方式逐渐明确。
1）沪深交易所设立标志着中国资本市场正式诞生。
资本市场出现前，企业融资活动主要通过商业银行来完成，而商业银行功能单一、厌恶风险的缺陷导致大量企业在经营出现起伏时面临融资难的压力。为解决上述问题，沪深两大交易所于上世纪 90 年代起开始营业，同时在另一个角度上也满足了居民随收入水平不断提升而产生的投资需求，对于推动中国金融现代化进程起到了重要作用。

2）股权分置改革标志着中国资本市场制度规范的时代来临。
在股权分置时代，资本市场被狭隘定位为融资的市场，非流通股东的主要诉求在于通过高溢价发行增厚净资产价值，而非通过利润增长提升资产价格，这与流通股东的利益诉求背道而驰，也大大限制了经济增长的活力。出于以上考虑，股权分置改革于 2005 年正式启动，在规范市场的同时，也为上市公司提升竞争力提供了良好的激励机制。
3）注册制改革标志着中国资本市场真正市场化的时代来临。
股权分置改革后，资本市场发展虽然进入良性发展轨道，但是增长仍然有限，究其原因是资本市场的发行标准、指引、理念仍不够完善。因此，以 2019 年科创板开板为起点，注册制改革正式实行，从试点结果来看良好适应了资本市场发展的实质性要求。随着全面注册制落地，我国资本市场功能与定位有望进一步回归本源。