05. 估值，便宜！有好货吗？
根据顺丰控股2021年3月28日的增资及关联交易公告，顺丰同城在上一轮战略投资的估值为109亿元人民币，对应2020年营收48.4亿的PS为2.3x 。11月29日顺丰同城计划将正式启动招股，根据市场消息，顺丰同城估值投前约110亿元人民币，投后将在131亿元人民币左右，对应2022年PS为1.1-1.2x左右 。不得不说，顺丰同城与上一轮几乎flat round的IPO发行价，是非常有诚意的 。对比闪送在一级市场上的估值（根据IT桔子数据，2021年3月D2轮投后估值20亿美元），顺丰同城显然是一个性价比更高的投资选择 。
反观同一赛道的美股上市公司达达集团（DADA.NASDAQ），按照2021年11月23日的收盘价计算，达达目前的市值为52亿美元（约合332亿元人民币），对应2020年收入10.57亿元PS为5.8x，对应2022年PS为3.3x 。为什么投资者愿意给出的二者估值相差这么大呢？
来看达达集团，成立于2014年6月，达达旗下有达达快送和京东到家两大核心业务平台 。京东到家作为达达集团旗下本地零售平台，可以向达达输送流量，“零售+物流”合力，商流、物流形成闭环，又是一个双飞轮高速增长的好故事 。如果要准确对标的话，顺丰同城应该是剥离了京东到家的达达快送 。或许没有商流只有物流的即时配送，投资者只愿意给一个略高于传统快递的估值了 。
根据投行消息，目前比较确定的基石投资人包括阿里巴巴和哈啰，可以预见未来阿里巴巴和顺丰同城将在新零售配送上有更深入的合作，哈啰或在两轮车业务上和顺丰同城有协同作用 。这两家主要还是出于战略和业务合作考虑参与基石，不过，发在这么低的定价区间或许有更豪华的基石阵容也想要参与 。
高增速，低估值，坏生意，好公司，这样的顺丰同城你心动吗？
资料来源：Capital IQ，数据截至2021/11/01，康乐广场8号
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