乌克兰东南四州的独立公投有较大可能通过，并可能造成冲突升级、与欧美额外的制裁措施 。
对于小麦，四州产量占比约20%，对于全球市场出口可能造成220万吨及以上的缺口 。此外制裁的升级可能给逐步进入正轨的黑海谷物协议带来新的困难，并进一步阻断俄罗斯农产品、肥料向全球市场的供给，为本产季及未来产季的农产品价格重心形成推动力 。
位于乌克兰东南部的四州(卢甘斯克(Luhanska)，顿涅茨克(Donetska)，扎波罗热(Zaporizka)，赫尔松(Khersonska))宣布将于9月23日-27日间举行加入俄罗斯公投 。参考2014年克里米亚公投，公投结果为赞同后，俄罗斯政府或将很快通过全部法律程序 。欧美或将停止进口一切当地商品，并禁止任何企业在当地进行投资 。
在此假设下，我们认为全球小麦市场缺口或将明显扩大 。
乌克兰近年来在全球小麦贸易市场的总出口份额占8~9%，地位重大 。而东南四州对于乌克兰小麦的生产非常重大，对于玉米影响则极为有限，四州小麦产量合计占乌克兰全国约20% 。USDA预测2022/2023的乌克兰小麦出口量较2021/2022的1884万吨下降至1100万吨、产量自2021/2022的3301万吨下降至2050万吨 。东南四州所占的20%乌克兰小麦在公投后可能需要通过非乌克兰途径进行出口，且可能受到额外的制裁，加大出口难度 。
【入俄公投是否会加剧全球粮食危机？】按照最简单的算法，220万吨的小麦可能难以运出 。与此同时，乌克兰需要满足国内需求，在俄乌冲突进一步升级的可能性下，乌克兰小麦出口可能进一步缩减，给全球2080.65万吨的预估出口带来更大的缺口 。
而目前黑海谷物协议的实行逐步步入正轨，较8月27日数据，出口速度提升明显，有望在未来的月份里达到前期预期的出口速度 。公投可能造成制裁升级，给本已复杂、困难的船运保险带来新的变数，乃至对黑海谷物协议的有效实行造成负面影响 。从而进一步扩大全球农产品供需平衡表中的缺口 。
对于葵花籽、菜籽等油脂原料，东南四州的重大性同样较高，葵花籽产量占比约20%，菜籽产量占比约12% 。但公投及出口可能的限制对于供应的扰动可能难以传导至国内盘面 。
从进口数量来看，乌克兰菜油出口对我国影响较小 。当前乌克兰菜籽收获已完成，乌克兰直接出口菜籽至欧洲，葵籽榨利较好，乌克兰更乐意留葵籽榨利在国内，有市场机构预估9月将有36万吨乌克兰葵油出口 。
菜油2211合约相对强势，我们认为主如果由于加籽新作播种进度整体偏慢导致收获进度偏晚，港口拥堵导致装船、船期延迟，国内菜籽到港可能推迟 。
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