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维信|重估维信金科：担保压身，负重难行( 三 )

金科维信


增信机构介入 ， 增加了助贷利润分配环节 。 助贷机构不仅要承担资产风险 ， 而且需要消化增信通道费用 ， 结果便是助贷的利润空间被摊薄 。 尤其是定价空间从36%缩窄至24% ， 助贷机构在增信助贷模式下的利润水平更加受限 。
此外 ， 监管一再强调金融机构风控独立、业务自营 ， 金融科技业务回归本源 ， 助贷平台不得兜底 。 助贷方也迫切需要降低资产重力 ， 打破保证金对助贷规模的限制 ， 进而寻求更高的估值空间 。
监管环境和市场变化 ， 倒逼增信助贷向分润模式转变 ， 这在行业内已成为共识 。 分润模式中 ， 资方与助贷方按比例分利润 ， 一般是7：3 。 对于金融机构而言 ， 最终利润需要除去坏账、资金成本和运营成本 ， 其中资金成本固定 ， 这也意味着资助贷方的产质量和风控水平 ， 成为金融机构愿意以分润模式合作的前提 。
回看维信金科 ， 增信资产仍然维持高位 ， 而同赛道的360数科等企业已全力向轻资产分润模式转型 。 根据相关财报 ， 360数科从2019年第三季度就确定了轻资本模式战略 ， 在2021年大约54%的贷款是在轻资本模式和其他技术解决方案下实现的 。
轻资本模式也为助贷平台压降息费水平提供便利 ， 让助贷方在不担风险的条件下 ， 更能从容应对定价下行趋势 ， 通过客群上移和扩大促成贷款规模 ， 实现以量抵价 。 去年以来 ， 消费金融公司、头部助贷平台按照严口径（息费水平控制在24%以内）开启了降价潮 ， 实现新增贷款综合定价在24%以内 。
「镭射财经」发现 ， 重资产业务为主的维信金科 ， 在报告期内助贷资产定价上限仍维持36%的水平 。 根据维信金科旗下两大助贷产品信息 ， 维信卡卡贷和豆豆钱年化利率在24%以下 ， 年化综合成本不超过36% 。
贷款利率虽然降至24%以内 ， 但维信金科的助贷产品叠加了担保费、服务费 ， 最终的息费水平可接近36% 。 业内人士称 ， 维信金科的助贷业务涉嫌变相收费 。
有豆豆钱用户表示 ， 去年9月份在豆豆钱上借款18000元 ， 还款明细分为本金、利息、担保费、担保服务费四项 ， 其中担保服务费高于利息 。 按照IRR口径计算 ， 该笔贷款的息费约36% 。
维信金科未来向纯助贷转型 ， 阻力不小 。 增信助贷向轻资产分润模式转变 ， 资方更看重助贷方的既往不良水平和风控效率 ， 拥有优质客群和成熟风控能力的助贷平台 ， 才能吸引机构资金入场并保持一定的议价权 ， 平稳穿越利率下行周期 ， 业务空间更具想象力 。
在财报中 ， 维信金科也提到继续使用不断增加的正当合理的数据 ， 加强维信金科的理解并更好地在客户信贷周期的每个阶段区分客户 ， 并识别为其创造最佳生命周期价值的客户 ， 特别是考虑到监管机构对消费金融产品的定价上限大幅降低 。
但从维信金科的逾期率看 ， 风险出现抬头之势 。 维信金科首次付款逾期率从2021年第一季度的0.4%升至2021年第四季度的0.43% 。 同时 ， 一至三个月逾期率从2021第一季度的2.07%升至第四季度的4.01%；三个月以上的逾期率从1.81%升至2.39% 。
严监管穿透之下 ， 金融科技市场仍面临较多不确定性 ， 但轻资产将成为它们穿越调控周期的最佳途径 。 只有风控兜得住 ， 轻资产才有可能 。

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