【 应收账款|2021年家居上市公司年报研究报告】??文/乐居财经严明会
??2021年对于家居行业而言是颇具艰难的一年。
??2020年新冠疫情的后延性传导波及，上游房地产行业“暴雷”企业多发，将不少家居企业逼到“高危”境地，上亿元、几十亿的应收账款难要回，对房地产企业“减值计提”成了2021年家居企业净利下滑乃至亏损的主因，“增收不增利“”几乎是家居十大行业业绩的普遍写照。
??“活下去”不仅是地产企业的呼声，也是多个家居企业的首要之事。去年一年，疫情尚未完全稳定，原材料涨价潮汹涌，成本高压是家居行业遇到的通有问题，毛利率下滑也就成了常态。
??乐居财经从营收、净利、负债、现金、毛利等十大维度进行对比，细剖卖场流通、装修家装、家居定制、建筑防水涂料、厨电、陶瓷卫浴、门窗室内、照明、软体家具、家纺十大家居主要细分行业，谁在逆势中更具抗压性，谁的盈利能力更胜一筹，谁的现金流更充裕，谁的偿债能力更高？
??卖场流通行业：“双寡头”实力相当，居然之家净利增超70%
??2021年3家家居卖场上市企业营收、净利双增，其中居然之家增幅格外亮眼，营收同比增近45%，净利增幅高达71%，与红星美凯龙实力相当，家居卖场“双寡头”难分伯仲。而富森美延续“小体量，轻装稳行”的风格，2021年负债率低于14%，负债率连续三年下降。
??过去一年，家居卖场线下开店注重质量，而非单纯追求数量。财报显示，截至2021年年底，居然之家经营421个家居卖场，包含95个直营卖场及326个加盟卖场；红星美凯龙商场数量累计373家，其中自营商场95家，委管商场278家。
??线上线下相结合，已经是家居卖场渠道拓展的共同打法，2021年线上“第二渠道”成效显现。过去一年，红星美凯龙核心商场已实现数字化升级，居然之家加快数字化转型，领跑家居行业新零售。数据显示，截至2021年底，居然之家同城站业务线上获客75.8万人，引导成交133亿元，同比增长57%。（详见2021卖场流通行业年报研究报告）
??装修家装行业：装修市场“惨淡”，超七成亏损广田垫底
??装饰家装行业服务路经长、环节多，长期处于成本结构失衡，盈利能力低下的状态。而近两年，装饰家装行业的日子更加艰难。
??上游房地产市场频频暴雷，让不少依赖大宗业务的装修公司应收账款不断走高，坏账猛增，逐步拖垮现金流，严重影响日常经营。另一方面，原材料涨价又推升成本上涨，进一步压缩装修行业的利润空间。
??2021年装修市场可以说“亏”字当头，净利润多数亏损，广田集团巨亏约56亿垫底，同比下滑613%。而放眼整个行业，3家营收破百亿，但净利润最高的也不足亿元，7家上市企业中仅2家净利率为正，其余均为负数。2021年毛利率超过30%仅有一家，有3家在10%以下，其中最低的不足1%。而往年多维持在35%—45%之间。（详见2021装修家装行业年报研究报告）
??定制家居行业：索菲亚进入百亿阵营，定制“三巨头”差距拉大
??2021年9大定制家居企业整体营收增势可观，欧派家居营收踏入200亿，索菲亚来到百亿阵营，尚品宅配以73亿位列第三，志邦家居突破50亿，行业格局于市场震荡中悄然生变，从“欧索尚”时代逐步迈向“欧索尚志”时代。
??从增速上来看，9大定制家居企业以30%的平均增速跑赢家居行业整体平均增速，其中好莱客同比增长54.4%，营收增速排名最高，另外欧派家居、志邦家居以及顶固集创也超过30%。
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