绿城地产|绿城中国“胸有成竹”：你们的“黑铁时代”，我的起跑期( 二 ) 绿城中国

这是别人的“黑铁时代” ，不是绿城中国的“黑铁时代” 。

玩转利润、融资和“三道红线”不过，在追逐规模扩张的途中，绿城中国并不是全然没有后顾之忧。
比如利润、融资和“三道红线”等，绿城中国必须兼顾。
首先谈利润。
在2021年6月的股东会上，张亚东曾承诺，绿城中国不仅要在销售、投资方面增长，利润增速也要远远高于同行。
不过，从年报数据来看， 2021年绿城中国的毛利率降至18.1% ，较上年同期下降了5.6个百分点。
上一次绿城中国的毛利率低于20% ，还是在2017年。
毛利率如此低，还是因为绿城中国屡屡高价拿地，削弱了项目的利润空间。
不过，绿城中国自有打算。无论毛利率有多低，只要营收的盘子足够大，利润指标就不是问题。
年报显示， 2021年绿城中国的营收增长了50% ，受此影响，其毛利、净利润、归母净利润都跟着水涨船高。
归根结底，绿城中国这是在利用规模扩张来保障利润增长。

此外，绿城中国还不断缩减永续债规模。毕竟，永续债利息过高，会严重侵蚀其利润空间。
时至今日，绿城中国的永续债规模，已经从去年年中的180多亿元，缩减至几十亿元，效果显著。
值得注意的是，无论是规模扩张，还是缩减永续债规模，都是要靠资金撑腰的。
光靠绿城中国的自身造血，显然是不够的。
融资，成了资金的重要来源。
毕竟，扩张拿地的资金，一部分得靠融资；置换永续债的钱，同样来自融资。
年报显示， 2021年绿城中国的融资活动现金流净额为307.4亿元，而经营、投资活动产生的现金流，都是负的。
进入2022年以来，绿城中国继续密集发债融资。
1月，绿城中国发行信用债26亿元、境外债25.3亿元，合计51.3亿元，融资规模行业最大。
2月，绿城中国拟注册发行两期中票，规模分别为20亿元， 15亿元。
当前，房地产行业的融资环境仍然紧张，但绿城中国却能顺利发债融资，全靠中交集团的背书。
不仅发债顺利，绿城中国的融资成本还不断下降。
去年期末，绿城中国的融资成本已经下降至4.5% ，处于行业低位。
既然能借到更为便宜的钱，那么永续债就没有存在的必要了。于是乎，绿城中国不断推进永续债的置换工作。
但是，值得注意的是，频繁融资，绿城中国的负债总额势必将持续上升。
而且，绿城中国的“三道红线”还踩中一道红线， 2023年是达标的最后期限。

少数股东权益派上了大用处。
要知道，不管负债如何增加，只要所有者权益这个分母足够大，这就不算什么大事。
数据显示， 2021年绿城中国的少数股东权益规模接近翻倍，大幅增至622.08亿元，占所有者权益比例已经高达58% 。
也就是说，在“三道红线”达标这件事情上，绿城中国完全可以凭借增加少数股东权益来操作。
综上所述，绿城中国的利润可以靠规模扩张、规模可以靠融资拿地、“三道红线”又可以靠少数股东权益操作。
办法总是有的。
只不过，在当下的“黑铁时代” ，绿城中国真就“胸有成竹”了？
【绿城地产|绿城中国“胸有成竹”：你们的“黑铁时代”，我的起跑期】

绿城地产|绿城中国“胸有成竹”：你们的“黑铁时代”，我的起跑期( 二 )

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