这是别人的“黑铁时代” ， 不是绿城中国的“黑铁时代” 。
玩转利润、融资和“三道红线”不过 ， 在追逐规模扩张的途中 ， 绿城中国并不是全然没有后顾之忧 。
比如利润、融资和“三道红线”等 ， 绿城中国必须兼顾 。
首先谈利润 。
在2021年6月的股东会上 ， 张亚东曾承诺 ， 绿城中国不仅要在销售、投资方面增长 ， 利润增速也要远远高于同行 。
不过 ， 从年报数据来看 ， 2021年绿城中国的毛利率降至18.1% ， 较上年同期下降了5.6个百分点 。
上一次绿城中国的毛利率低于20% ， 还是在2017年 。
毛利率如此低 ， 还是因为绿城中国屡屡高价拿地 ， 削弱了项目的利润空间 。
不过 ， 绿城中国自有打算 。 无论毛利率有多低 ， 只要营收的盘子足够大 ， 利润指标就不是问题 。
年报显示 ， 2021年绿城中国的营收增长了50% ， 受此影响 ， 其毛利、净利润、归母净利润都跟着水涨船高 。
归根结底 ， 绿城中国这是在利用规模扩张来保障利润增长 。
此外 ， 绿城中国还不断缩减永续债规模 。 毕竟 ， 永续债利息过高 ， 会严重侵蚀其利润空间 。
时至今日 ， 绿城中国的永续债规模 ， 已经从去年年中的180多亿元 ， 缩减至几十亿元 ， 效果显著 。
值得注意的是 ， 无论是规模扩张 ， 还是缩减永续债规模 ， 都是要靠资金撑腰的 。
光靠绿城中国的自身造血 ， 显然是不够的 。
融资 ， 成了资金的重要来源 。
毕竟 ， 扩张拿地的资金 ， 一部分得靠融资；置换永续债的钱 ， 同样来自融资 。
年报显示 ， 2021年绿城中国的融资活动现金流净额为307.4亿元 ， 而经营、投资活动产生的现金流 ， 都是负的 。
进入2022年以来 ， 绿城中国继续密集发债融资 。
1月 ， 绿城中国发行信用债26亿元、境外债25.3亿元 ， 合计51.3亿元 ， 融资规模行业最大 。
2月 ， 绿城中国拟注册发行两期中票 ， 规模分别为20亿元 ， 15亿元 。
当前 ， 房地产行业的融资环境仍然紧张 ， 但绿城中国却能顺利发债融资 ， 全靠中交集团的背书 。
不仅发债顺利 ， 绿城中国的融资成本还不断下降 。
去年期末 ， 绿城中国的融资成本已经下降至4.5% ， 处于行业低位 。
既然能借到更为便宜的钱 ， 那么永续债就没有存在的必要了 。 于是乎 ， 绿城中国不断推进永续债的置换工作 。
但是 ， 值得注意的是 ， 频繁融资 ， 绿城中国的负债总额势必将持续上升 。
而且 ， 绿城中国的“三道红线”还踩中一道红线 ， 2023年是达标的最后期限 。
少数股东权益派上了大用处 。
要知道 ， 不管负债如何增加 ， 只要所有者权益这个分母足够大 ， 这就不算什么大事 。
数据显示 ， 2021年绿城中国的少数股东权益规模接近翻倍 ， 大幅增至622.08亿元 ， 占所有者权益比例已经高达58% 。
也就是说 ， 在“三道红线”达标这件事情上 ， 绿城中国完全可以凭借增加少数股东权益来操作 。
综上所述 ， 绿城中国的利润可以靠规模扩张、规模可以靠融资拿地、“三道红线”又可以靠少数股东权益操作 。
办法总是有的 。
只不过 ， 在当下的“黑铁时代” ， 绿城中国真就“胸有成竹”了？
【绿城地产|绿城中国“胸有成竹”：你们的“黑铁时代”，我的起跑期】
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