《缩表加速，美债利率会破3吗？》
报告简介：我们发现“缩表”加速不会明显推升美债利率，加息预期是推高美债利率的决定因素 。十年期美债利率可能已经对加息路径过度定价，未来可能从趋势冲高转为双向波动 。
《油价冲击与衰退下的大类资产选择》（2022.3.28）
报告简介：在油价大涨背景下，联储加息一直是“硬着陆” 。历史经验表明，油价大涨可能改变经济前景，影响交易主线 。由于每次经济衰退的宏观环境差别较大，简单历史复盘无法得出油价冲击的确切影响，我们使用统计模型分析油价上涨与衰退风险的关系 。
《2022年美债利率展望：“非典型”加息与高波动市场》（2021.12.18）
报告简介：12月美联储FOMC会议偏鹰但长端利率不涨，原因在于本次会议的关键信息不是加息周期如何开始，而是加息周期如何结束 。我们也许正在进入一个“非典型”加息周期，市场走势与历史经验有所不同 。我们预期十年期美债利率2022年震荡上行，年底升至2.1% 。
《2022年大类资产配置展望：稳中求进》（2021.11.8）
报告简介：未来3-6个月，我们建议适度超配中国利率债和股票，标配信用债、黄金与海外资产，逐渐降低商品配置；2022年下半年以后，建议降低收益预期，资产配置更加均衡 。
《主题策略：美债利率还能涨多少？》（2021.10.11）
报告简介：我们使用“利率预期+期限溢价”分析框架，发现美债市场的主要矛盾已经发生变化：美联储Taper政策可能已被市场充分定价，未来推高美债利率的决定因素转变为加息预期、通胀风险以及其他海外央行的政策收紧 。我们计算出10年期美债利率的均衡价格在1.9%以上 。
《主题策略：美债利率如何影响中国市场？》（2021.8.18）
报告简介：我们系统分析了美债利率影响中国市场的宏观渠道、资金渠道、情绪渠道 。对于每条传导渠道，我们都推导其作用机制、影响方向和传导强度 。加总各渠道影响，我们发现在中国海外周期错位的背景下，即使美债利率上行，中国利率也有望保持下行趋势，中国股市虽有扰动，但影响可能有限 。
《2021年中大类资产配置展望：复苏错位，轮动异步》（2021.6.15）
报告简介：我们认为下半年的大类资产走势主要由经济增长、通货膨胀、流动性三方面因素决定：
- 经济增长：“经济错位复苏”或导致“资产错位轮动”
- 通货膨胀：投资时钟理论可能再次失灵，需要使用流动性进行校正
- 流动性：信贷脉冲为国内流动性提供关键线索，美国QE缩量影响或引起美股波动
《主题策略：捕捉资产轮动的高阶信号》（2021.5.9）
报告简介：我们发现“信贷脉冲”指标对中国各大类资产走势与短周期增长的预测能力远超过其他常见宏观预测指标 。根据信贷脉冲分析框架 。我们预测利率将继续下行，股票指数层面缺乏机会 。
[1]Benartzi, Shlomo, and Richard H. Thaler. “Myopic Loss Aversion and the Equity Premium Puzzle.”
The Quarterly Journal of Economics,vol.110,no.1,1995,pp.73–92.JSTOR,
https://doi.org/10.2307/2118511. Accessed 27 Aug. 2022.
[2]Andrew Ang & Angela Maddaloni, 2005. "Do Demographic Changes Affect Risk Premiums? Evidence from International Data," Journal of Business, University of Chicago Press, vol. 78(1), pages 341-380, January.
文章来源
本文摘自：2022年8月27日已经发布的《揭秘股债轮动：风险溢价的择时信号》
杨晓卿 SAC 执业证书编号：S0080121050251 SFC CE Ref：BRY559
李 昭 SAC 执业证书编号：S0080121060067
齐 伟 SAC 执业证书编号：S0080121120145
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