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银行|第一服务拒绝“姓孙”，当代置业的自救之路还会出现白武士吗？( 二 )

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知名地产分析师严跃进提出 ， 就目前看 ， 物业企业在收并购方面会出现一些新情况 ， 类似收并购的价格会压得很低 ， 因为本身外部大环境改变和投资者更加趋于理性 。 而从物业企业的行业发展来看 ， 单纯拘泥于目前的模式 ， 可能还不够 。 后疫情时代 ， 行业需要在掌握社区和消费者的需求基础上 ， 不断创新服务 ， 进而真正做出物业方面的卓越企业 。
“忍痛弃子”的无奈之举
据公开资料显示 ， 第一服务为当代置业旗下物业公司 ， 最早由张雷1999年12月于北京创立 ， 前身包括第一物业和第一人居两家公司 。
2020年初 ， 从新三板退市的第一物业和第一人居进行合并重组 ， 成立了第一服务 。 第一服务是一家集物业服务、社区运营服务、建筑科技咨询和产品研发、能源站运维为一体的绿色服务企业 。
同年10月22日 ， 公司完成了在联交所主板上市 。 目前 ， 第一服务在 2021中国物业企业百强榜中排名第23位 。
财报显示 ， 截至2021年6月30日 ， 第一服务实现营收5.09亿元 ， 同比增长53.78%；毛利约1.71亿元 ， 同比增长51.33%；净利润7180万元 ， 同比增长109.9%；净利率为14.1% ， 同比增长0.7% 。

图片来源：第一服务财报
其中物业管理服务方面 ， 截至2021 年6月30日 ， 第一服务的总合约建筑面积约为7299.4万平方米 ， 同比增长147.7% ， 其中来自第三方的合约建筑面积增加357.2%；总在管建筑面积为5320.2万平方米 ， 同比增长245.3% ， 其中来自第三方的在管建筑面积增加约836.5% 。
对此第一服务方面表示 ， 2021年上半年 ， 公司先后收购了大连亚航及青岛洛航 ， 扩展了集团多元化业务的发展 。 而本次收购也使得来自第三方的物业管理项目数目由2020年同期的30个大幅增加至369个 ， 这是促使公司收益提高的主要原因 。
从财务数据可以看出 ， 自上市以来 ， 第一服务的经营业绩稳步增长 ， 但与此同时 ， 当代置业却选择将其转让出售 ， 不难看出当代置业的现金流确实遇到了不小的麻烦 。
2021年10月 ， 当代置业发布公告称因一笔2.5亿美元（约15.93亿元）的票据余额未能按期还款 ， 已构成实质性违约 。 而在2022年 ， 公司还有两只美元债即将到期 ， 其中一笔发行规模为3亿美元（约19.12亿元）、票面利率11.5%；另一笔发行规模为2亿美元（约12.75元）、票面利率利率11.8% 。
截至2021年6月30日 ， 当代置业剔除预收款后的资产负债率为83% ， 净负债率93% ， 现金短债比为1.46 ， 位于“黄档” 。 同时 ， 该公司流动负债为661.79亿元 ， 同比增长19.53% ， 其中一年内到期的短期债务有93.47亿元 。
对此 ， IPG中国区首席经济学家柏文喜分析 ， 在第一服务各项经营指标都还不错的情况下 ， 被控股股东当代置业计划出让 ， 或许代表当代置业手中能够快速变现的优质资产已经不多 。 面对公司当前流动性问题 ， 选择出让第一服务给融创服务 ， 是当代置业能够在短期内实现回收大笔现金来挽救自身流动性所需的不多选择之一 。

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当代置业自救还需要白武士吗？
事实上 ， 对于当代置业来说 ， 在债务违约之前 ， 公司就已经提前开启自救模式 。
最早在2021年10月11日 ，当代置业曾对外表示 ， 公司董事会主席、执行董事兼控股股东张雷和公司总裁兼执行董事张鹏拟提供8亿元的股东贷款 ， 预计于未来两至三个月内完成 。
债务违约实质发生后 ， 当代置业提出为应对预料之外的流动性问题 ， 董事会将决定撤销派发2021年中期股息的建议 。

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