我们该如何应对？
一、宏观政策制定上 ， 期望如以往一样进一步降息与放水？我认为作用有限 。 在全球通胀压力下、叠加人民币贬值 ， 国内的通胀也在抬头 ， 货币进一步宽松空间有限 。
而且 ， 除了近期的疫情防控影响投资人对经济增长预期外 ， 我们长期而言还面临的中等收入瓶颈、人口红利消失、城镇化进程放缓等挑战 ， 也必须共同去正视 。
辜朝明通过《大衰退》一书 ， 提出过“资产负债表衰退”这个概念 ， 书中对日本90年代泡沫崩盘之后的衰退成因解释得很清楚 ， 即企业长期处于资不抵债的情况下 ， 企业的优先目标将从追求利润第一转向于偿债第一 ， 由此而引发整个社会经济链条的萎缩与萧条 。
如果我们把“资产负债表衰退”这个概念套用在居民身上 ， 那么就是 ， 借贷过度 ， 再加上可能的失业导致收入锐减 ， 今后如果房价明显下跌 ， 现存的房贷余额大于房子价值的资不抵债的困境就会出现 ， 于是只能节衣缩食来还房贷 ， 以修复个人自身的“资产负债表” ， 其后果就是社会消费需求萎靡 ， 经济长期通缩 。
如果到了这种境地 ， 即使是实施如日本般的无限宽松 ， 也是难以逃避潜在的“资产负债表衰退”风险的 。 因此 ， 我个人认为 ， 目前再用宽松的货币政策和刺激房地产销售 ， 是难以缓解经济现阶段下行压力的 ， 因为老百姓既缺钱也缺信心 。
当务之急 ， 是想尽一切办法把民营企业经营者的信心恢复起来 ， 以避免就业机会收缩风险 ， 才能稳住百姓的收入预期 ， 才能让大家敢于消费、敢于投资 。
防疫政策的制定与调整 ， 则必须坚持我们过去改革开放40年的成功的本源 ， 那就是：实事求是 ， 与时俱进 。 这是让民营企业经营者信心恢复的第一步 。
二、微观资产配置层面 ， 如果我们依然相信国运 ， 那么就投资国内的资产而言 ， 就应该加大优质股权资产的比例而降低房地产的比例 。 道理很简单 ， 股权类资产很便宜 ， 而房地产很贵 。
前面我们分析过了 ， 投资房地产 ， 按租金收入要60多年收回成本 ， 而投资代表国内主流股票的沪深300指数与中证500指数 ， 平均市盈率分别只有16倍左右 ， 也就是假设公司利润0增长 ， 靠公司经营获利16年也就能收回成本了 。 房地产投资与股票投资的优劣势是一目了然的 。
| 图表根据亿牛网数据制作
因此 ， 现在以及今后一段时间 ， 符合大趋势的合理的国内理财资产配置 ， 必然降低房地产资产的占比 ， 而增加股权类比例 。
我坚信 ， 在未来十年 ， 以合理价买入并长期持有最优秀的上市公司的股票、股权 ， 哪怕是房地产行业的上市公司领先者 ， 其收益率都将大概率跑赢房地产投资 。
「 图片 | 视觉中国 」
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