净利润|股价腰斩后,三只松鼠零食也卖不动了...

10月20日 , “零食第一股”三只松鼠发布三季报显示 , 公司前三季度实现营收70.7亿元 , 同比下降2.23%;净利润4.42亿元 , 同比增长67.35% 。
净利润同比大增虽是好事 , 但过去17个月内 , 这家网红零食品牌惨遭大股东连续减持 , 股价暴跌超50% , 市值蒸发超200亿元 , 三只松鼠跌的只剩一只.....
净利润|股价腰斩后,三只松鼠零食也卖不动了...
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2019年我国休闲食品市场规模已达1.1万亿元 , 2021年有望突破1.4万亿元 。
行业在持续增长 , 作为年营收上百亿的零食巨头 , 三只松为何股价暴跌 , 陪跑8年的大股东又为何不断减持?

零食行业 , 先后诞生洽洽食品、三只松鼠、良品铺子等多家上市公司 , 成立8年营收便突破百亿的三只松鼠 , 更是为“国民零食第一股” 。
三只松鼠起家于线上 , 如今正在疯狂拓展线下 。
2012年 , 章燎原在安徽芜湖创立三只松鼠 , 作为天猫孵化的第一批电商品牌 , 凭借阿里系巨大流量火速崛起 。
2012—2015年 , 其凭借天猫背书 , 以及中国首家纯互联网零食品牌概念加持 , 几乎每年都能拉来一轮融资 , 这段时间连续减持套现的大股东IDG资本当年最早投资入局 。
2015年—2019年5年间 , 三只松鼠年营收从20亿元暴涨至101亿元 , 并于2019年7月在创业板上市 。
当时其股票发行价为14.68元 , 到2020年5月最高炒作到91元 , 市值超过350亿元 。
不过2020年7月禁售期一过 , IDG资本旗下NICE GROWTH LIMITED及其一致行动人便宣布减持不超9%的股份 , 至今已连续减持20多次 , 套现超13亿元 。
今年9月30日 , IDG资本又宣布减持不超6%的股份 , 疯狂套现仍在进行中 。
大股东减持除了套现 , 也和三只松鼠业绩不佳有关 。
2018—2019年 , 其年营收从70亿元涨到101亿元 , 净利润却从3亿元跌到2.39亿元 , 属于典型的增收不增利 , 这得从它的经营模式说起 。
零食这行 , 分线上、线下齐头并进 , 以及完全线上的模式 , 三只松鼠属于后者 , 起初定位于纯互联网零食品牌 。
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【净利润|股价腰斩后,三只松鼠零食也卖不动了...】2015年—2019年这5年 , 其营收从20亿暴涨至101亿 , 其中大部分是天猫、京东等电商平台贡献 。
据2021年半年报显示 , 公司来自第三方电商平台的营收为36.21亿元 , 占总营收68% 。 直到今天 , 三只松鼠依然严重依赖电商渠道 。
如今线上红利结束 , 获客成本普遍上升 , 这意味着你得拿出更多销售费用(平台费用、明星代言、电视植入等) , 从而侵蚀利润 , 造成增收不增利现象 。
从数据上看 , 2014—2019年 , 三只松鼠销售费用暴涨近10倍 , 从2.34亿元翻到22.98亿元 , 利润下滑也是情理之中了 。
净利润|股价腰斩后,三只松鼠零食也卖不动了...
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销售费用高企 , 导致在零食股中三只松鼠的毛利率一直比洽洽食品、良品铺子等同行低 , 营收规模最大却最不会挣钱 , 看不到未来的大股东IDG资本选择持续套现 。
为了扭转困境 , 三只松鼠正在全力转型 , 今年也小有成效开始止血 。

首先是降本增效 , 降低高昂的销售费用 , 让利润重回正规 , 这次三季报其净利润同比增长67% , 就是最好证明 。
不过三季报显示整体营收还在下降 , 这能靠开拓渠道分销来解决 。
在渠道层面 , 为摆脱对线上平台依赖 , 三只松鼠这几年疯狂拓展线下渠道 , 试图改变外界对其看法 。

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