食品|良品铺子——未来的路是优还是良?( 二 )
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4.营收规模处行业第一梯队 , 净利率逐步提升
2020年 , 公司实现营收78.94亿元 , 2015-2020年保持复合年化20%的高速增长 。 净利润3.44亿元 , 受新冠疫情影响 , 同比降低1.38% 。 对比行业主流公司 , 良品营收规模处于第一梯队 , 仅次于主要渠道为线上的三只松鼠 。 毛利率低于自主生产的盐津铺子和直营为主的来伊份 , 高于同为代工的三只松鼠 。 规模效应下 , 净利率整体呈上升趋势 , 2019年高于模式与之最为相似的三只松鼠 。 费用端 , 销售费用率较为平稳 , 大头为促销费用、运杂及仓储费用 。 管理费用率规模效应下呈现整体下降趋势 , 2017年摊销股权支付费用导致其有所提升 。 公司执行产品高端战略 , 渠道管理高度信息化和数字化 , 预计未来盈利能力有望持续提升 , 费用率有望呈下行趋势 。
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5.细分市场产新品初见成效
2018 年 , 公司提出高端产品战略 , 重点省份的吨价呈现明显的上升趋势 。 产品端 , 公司主要以用户的细分需求为导向进行产品创新 , 在儿童及健身零食等细分市场处于销量领先地位 , 研发端 , 公司设有食品营养健康研究院 , 具备领先的食品健康营养技术支撑产品高端化 。 营销端 , 公司通过影视作品植入、电视节目冠名等营造产品高端形象 。 终端通过店员培训、门店高端形象展示打造高端体验 。 公司通过“产品、传播、体验”三位一体全面做实高端 , 赋予高品质、高颜值、高体验的产品内涵 , 高端零食形象有望率先抢占消费者心智 , 在行业同质化严重中有望形成产品的差异化竞争 。
公司围绕女性、儿童等细分人群的特殊需求 , 在药食同源、益生菌、肠道健康等方向开发出了39款储备产品;开发并掌握了新型膨化技术、植物肉生产加工技术、三减技术 , 无糖技术、中温灭菌技术、微胶囊包埋技术等先进食品营养健康加工技术 。
自2020年5月“小食仙”品牌上市以来 , “小食仙”旗下产品的全渠道终端销售额累计达4.08亿元 , 销量位居行业领先地位 。 报告期内 , “小食仙”全渠道终端销售额为1.80亿元;新开发上市21款新品 。
自2020年“良品飞扬”品牌上线以来 , 全渠道终端销售额为2.03亿元 , 报告期内 , 全渠道终端销售额为9,463万元 , 新开发上市10款新品 。
6.线上渠道回暖 , 门店调整导致线下增长放缓
2021Q3 , 公司收入/归母净利润同增11.9%/20.0%至21.5亿/1.2亿元 。 2021Q3 , 公司实现营业收入21.5亿元(+11.9% ) , 归母净利润1.2亿元(+20.0% ) , 扣非归母净利润0.9亿元(+12.0% ) 。
①线上渠道:Q3公司线上收入同增18.5%至12.0亿元 , 增速环比/同比分别提速14.9/20.5pcts , 线上销售回暖明显 , 预计公司天猫渠道Q3或恢复正增长 。
②线下渠道:Q3公司线下收入同增0.6%至10.9亿元 , 增速环比Q2放缓9.9pcts , 我们认为主要原因系:1)Q3局部地区疫情反复导致线下门店客流减少;2)公司今年以来对门店进行了较大幅度的调整 , 关闭了较多客流下滑、品牌老化的门店 , 导致线下业务拓展速度有所放缓 。 Q3公司新开店193家、新关店150家 , 净增加43家门店 。 此外公司团购渠道营业收入同比增长204% , 发展迅猛 。
21Q3 公司收入和归母净利润增速分别为 11.89%和 20.01% , 线上延续快增 , 线下均衡发展 。 分渠道来看 , 21Q1-Q3 公司 线上收入增速 18.53% , 占比达到 50.71% ,21Q1-Q3 公司加盟业务收入增速 1.72% , 直营业务增速-1.25% , 公司 Q3 新开店 193 家 , 其中加盟店 122 家 , 直营店 71 家 , 闭店 150 家 , 净开店 43 家 , 表明公 司开店策略依然以加盟为主 , 区域方面华中、西南等市场加盟开店较多 , 这个开店到目前为止是不合格的去年全年新增开店285家 , 但今年到目前为止净开店只有43家看来要达到去年的目标目前看很难了!此外 , 公 司加大在团购渠道和流通渠道开拓 , 21Q1-Q3 团购业务增速 203.87% , 公司全渠道布局日益完善 。
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