（报告出品方：东方证券）
疫情对产业影响：供应与需求的不稳定加剧了行业周期性和竞争格局变化
部分环节产能瓶颈、中游供应不稳定、原材料价格波动较大
部分环节紧缺使材料供应不确定性加大 ， 原材料价格大幅波动给产业带来不确定性 。新能源汽车 产业链条较长 ， 涉及环节多 ， 与制造、化工、有色冶炼等行业有明显的交叉 ， 因此影响新能源汽 车和锂电池生产的约束条件较多 ， 在下游需求旺盛的情况下 ， 产业链中约束限制最大的环节往往 会成为供给端的最大短板 。回顾过去两年 ， 2020 年上半年疫情恢复后 ， 尤其是欧洲力度极大的补 贴政策出台 ， 使得下游需求快速释放 ， 2020 年下半年六氟磷酸锂率先进入涨价周期 ， 六氟磷酸锂 由于扩产周期较长 ， 整个涨价周期从 2020 年延续到 2022 年 ， 单吨价格从低点 7 万一度涨到高位 59 万；2021 年开始受终端需求持续增长和疫情影响资本开支产能不达预期影响 ， 镍、钴、锂等 上游资源品纷纷开始涨价周期 ， 2021 年至今硫酸镍、硫酸钴和碳酸锂的价格涨幅分别达到 59.8%、 91.7%、796.1%；锂电池核心四大材料中 ， 受上游材料涨价影响 ， 正极和电解液 2020 年至今的 价格涨幅均超过 130% ， 隔膜和负极石墨化由于供给偏紧 ， 2021 年以来价格也稳中有升 。当前六 氟磷酸锂价格已逐步回落 ， 但碳酸锂新产能释放较慢背景下价格仍高企 ， 中游电池厂和下游车企 在成本端承压仍非常明显 。因为疫情的影响 ， 部分环节的产能扩张、资源的供应不稳定、材料的 供应不稳定、导致原材料价格波动较大、中游材料供应的不稳定 ， 这些因素都给产业带来较大不 确定性 。
短期消费端需求不确定加大 ， 两波疫情均在一定程度影响了行 业景气度
短期消费端需求不确定加大 ， 2020 年上半年湖北疫情和 2022 年上半年上海疫情都一定程度上影 响了行业的景气度 。从月度新能源汽车销量看 ， 2020 年 1 月和 2 月受到疫情影响最为严重 ， 2 月 份销量只有 1.6 万辆 ， 同比降幅达 76% ， 虽然 3 月后销量逐步回暖 ， 但整个 2020 年上半年终端 销量承压明显 ， 2020 年上半年销量仅 36.9 万辆 ， 同比降幅达 41% 。2022 年上半年疫情对上海地 区车企的排产影响较大 ， 尤其 4 月份特斯拉、蔚来、上汽等车企均有几周的停产 。从乘联会统计 数据看 ， 2022 年 4 月前 3 周总体狭义乘用车市场日均零售销量分别为 2.5 万辆、2.7 万辆、3 万 辆 ， 同比降幅分别为 32%、39%、46%；另外 ， 从 4 月造车新势力企业的销量看 ， 小鹏、哪吒、 理想、蔚来、领跑的销量分别为 9002、8813、4167、5074、9087 辆 ， 环比降幅分别为 42%、 27%、62%、49%、10% ， 总体来看 ， 4 月份的新能源车销量环比 3 月将出现较大下滑 ， 考虑到 5 月上海疫情尚未完全恢复以及疫情对于物流端的影响 ， 预计2022年二季度国内新能源汽车销量将 出现一定程度下滑 。
总体来看 ， 供应与需求的不稳定 ， 加剧了产业的周期性；行业中竞争格局的变化变的更快 ， 而在 此过程中 ， 行业的短板效应驱动下、需求不稳定性驱动下 ， 短缺与过剩时常切换 ， 加剧了行业竞 争格局的变化 。
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