左晖|贝壳迎来上市后的“至暗时刻”( 二 )
而这或许也于其高营销费用有关。
【 左晖|贝壳迎来上市后的“至暗时刻”】
财报显示，贝壳的运营费用总额为50.54亿元，较2020年同期的44.64亿元增长13%。其中，销售与市场费用和为研发费用分别为12.02亿元和10.43亿元，均较2020年有所上涨。
值得注意的是，贝壳在第三季度对来自包括恒大在内的几家风险房企的渠道费用进行了计提，共计计提2.5亿元。若后续这笔资金能够兑付，那么贝壳财务上也会有相应的回拨。但同时，贝壳也面临着提供新房交易服务后，收不回资金的风险。
在这一方面，彭永东在电话会议中强调，贝壳对新房回款及时性的要求，一直大于对规模和其他指标的要求，“回款安全度大于佣金费率”。
值得关注的是，贝壳的现金流也存在一定压力。
三季度期内，贝壳的现金、现金等价物及受限制现金为294亿元，比去年同期的461.15亿元少了近200亿。
其中，贝壳的经营性现金流净额较2020年下滑明显，为23.16亿元，同比降低72%。
不过，面对复杂多变的外部环境和不甚景气的经营现状，贝壳“新”董事长兼CEO彭永东似乎并不悲观。他在电话会议上表示，第三季度“是历史性的一个季度，是一场‘难而正确’的调整”。
彭永东认为，政策趋势越稳定，对行业就更加有利，将房住不炒、租购并举、提升效率与消费者体验三个方面牢牢抓住，很多行业问题也可迎刃而解。
惊变之下
贝壳陷入“多方博弈”局面
今年的贝壳经历了重大变故。
就在5月20日，贝壳发布讣告，贝壳创始人、董事长左晖因疾病意外恶化去世，年仅50岁。
这些年，在“灵魂舵手”左晖的带领下，贝壳一直在标榜自己“做难而正确的事”。依托链家的扶持，贝壳迅速扩大了业务范围，并成功赴美上市，股价一度较发行价暴涨近3倍。
然而，就在这不到一年时间里，贝壳又陷入巨大的变动之中。“灵魂舵手”左晖去世、股价跌幅超60%、投资人大举抛售、深陷裁员风波、经营持续不景气……
左晖去世后，贝壳管理层也被置于放大镜下，饱受业内外关注。
与资本深度捆绑的贝壳，在经历换帅的路上，似乎也发生了一些或明或暗的博弈。
从股权和投票权的处置上，能够看到博弈的影子。目前，贝壳的董事会共有8人，其中董事长兼CEO彭永东、首席运营官徐万刚、执行董事单一刚、首席财务官徐涛又是其中最核心的管理层。
此前，贝壳的投票权一直集中在左晖手里，他与彭永东、徐万刚、单一刚分别持股38.8%、3.1%、1.5%、1.3%，分别拥有81.1%、1.0%、0.5%、0.4%的投票权。除了四位高管合计占股44.7%以外，剩下55.3%的股份由以腾讯为首的外部投资者持有。
贝壳的投票权分配涉到一个A类股和B类股的问题（A 类普通股每股享有一票投票权， B 类普通股每股享有十票投票权），在左晖所持有的38.8%的股权中，A类股占比为13.9%，投票权4.3%；B类股占比24.9%，由左晖通过Propitious GlobalHoldings Limited（下称“PGHL”）持有，投票权为76.8%。
左晖去世后，PGHL于7月29日将其所持有的B类股的投票权不可撤销地授予由彭永东和单一刚两位合伙人组成的Baihui Partners L.P. （“百会合伙”）。
至此，以彭永东和单一刚为代表的管理层完成了对贝壳管理权的掌握。
11月8日，贝壳召开临时股东大会，修改了章程，将彭永东与单一刚所持的A类股以1:1的比例转换为B类股，获得超级投票权；同时，将PGHL所持有的B类股以1:1的比例转换为A类股（PGHL的直接受益人为贝壳创始人左晖的直系亲属）；其他股东的股权和投票权不受影响。
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