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营收增长重返双位数 ， 赛道利好带来长期机遇
2022年3月22日 ， 良品铺子（603719.SH）发布上一财年成绩单 。
数据显示 ， 良品铺子2021年营收达到93.24亿元 ， 同比增长18.1% ， 增速同比提升15.8pct；经营现金流同比增长24.82%至4.12亿元；但净利润出现17.88%下滑 ， 最终录得2.83亿元 。 相较之下 ， 2020年净利润同样出现一定幅度的下滑 ， 但营收、归母净利润均同比小幅增长 。
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营收增长加速 ， 体现休闲零食行业作为偏必需消费品 ， 具有需求稳固、大众化和高周转等特点 。 行业数据上 ， 2021年行业规模突破1.4万亿元 ， 同比增长7% ， 保持长期稳定增长 。
至于休闲零食行业利润率承压 ， 是系统性因素所致 。 2021年疫情冲击下玩家普遍加大对线上渠道费用投放力度 ， 线上渠道竞争压力增加；叠加海外原材料生产端依旧疲软之间形成供需矛盾 ， 致使大宗商品、货运等成本端价格上涨 。
展望2022年 ， 消费市场预期则整体转向乐观 。 2022年政府工作报告明确GDP增长目标为5.5% ， Q1消费总体处于基本面蓄力修复过程中 ， 休闲零食行业有望受益于更大规模减税降费措施 ， 逐步回归潜在增长水平 。
这一过程中我们有望看到几个重要趋势：
【良品|2022年乐观预期下 为什么我们更看好良品铺子（603719.SH）的长期增长？】线下渠道回归 。 据弗若斯特沙利文预测 ， 2022年中国休闲零食行业线下零售占比或达到83% ， 较2020年提升1pct 。 线下渠道贴合传统消费习惯 ， 在中国休闲零食消费渠道中依旧占据主导地位 ， 将受益于稳增长促消费的政策导向；
头部玩家竞争力强化 。 2022H1休闲零食行业综合成本仍可能维持在相对高位 ， 头部玩家具有规模效应带来的较高抗风险能力和议价能力 ， 综合成本更可控；
高端零食长期逻辑更稳固 。 2022年往后 ， 随着市场对消费预期变得更加乐观 ， 消费者更倾向于实现消费升级 ， 因而对休闲零食不断提出更高要求 ， 健康、国潮、儿童零食创新、功能化发展趋势日益显著 。
在这其中 ， 良品铺子作为全品类、全渠道经营的高端零食龙头 ， 2021年稳健经营 ， 收入方面取得良好成果 。 公司2022年将有望抓住整体政策风向和市场趋势 ， 迅速扩大市场占比和印象力的同时 ， 通过进一步开拓高毛利细分产品品类 ， 释放供应链协同效应 ， 借助数字化精准营销提升费效比 ， 迅速改善利润水平 。 因此可以说 ， 良品铺子将是观察中国休闲零食行业发展趋势的绝佳样本 。
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全渠道发展 ， 良品铺子发展战略的压舱石
2021年 ， 良品铺子主营业务营收近93.24亿元 ， 在线上、线下渠道均取得不错的成绩 ， 新流通渠道拓展成果逐步显现 。
一、线上渠道转向精细化用户运营
截至报告期末 ， 公司在第三方电商平台上共设立to C/B端子渠道70个；平台电商优质会员人数持续增加 ， 天猫、京东主平台用户规模呈双位数上涨 ， 抖音平台营收同比增长362% ， 年货节单场直播实现GMV近5800万元 。 期内 ， 良品铺子线上渠道实现营收近48.58亿元 ， 同比增21.42% ， 占主营业务收入的53.13% 。 但精细化运营转型期费投扩大 ， 线上渠道毛利率下降1.25pct ， 其中电商业务毛利率为23.48% ， 团购业务毛利率为25.82% 。
针对流量红利见顶 ， 公司平台电商策略逐步从高速增长阶段 ， 过渡到精细化用户经营的利润变现阶段 ， 通过爆款打造、节奏控制等策略性举措 ， 增加业务收入 。 例如围绕助力增长趋势人群作为渗透目标 ， 针对年轻人群匹配偏好产品及导购内容 ， 进行精准营销击穿 。
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