作者丨王迪
出品丨焦点财经
被质疑，被做空，不仅仅是资本市场的正常行为，也是具有杀伤力的监督手段。被称为资本市场“打假专业户”的浑水此次将矛头对准了贝壳。
12月17日，贝壳找房针对浑水做空报告发表细节拆解声明。贝壳称，根据对报告的初步审阅和评估，公司认为该报告毫无事实依据，存在大量事实错误、未经证实的陈述以及误导性猜测和解读。报告也显示出浑水对中国的房产交易行业缺乏基本的认知。
而在此之前，据不完全统计，浑水已经对东方纸业、绿诺国际、分众传媒、新东方、网泰、好未来、安踏体育等超过18家中概股（在美上市的中国公司）展开了做空行动。其中，有9家目前已经退市。
焦点财经向熟悉做空机构操作流程的相关人士咨询获悉，在美国相对于做多而言，做空是一种合法的投资模式，做多的投资者由高盛、摩根斯坦利出具卖方研究报告，目的是让股市上的投资者买，同样混水是做空投资的独立研究机构，也是为了服务需要做空投资的投资者，经纪行业的特点分析是否愿意相信，不存在恶意和不道德，只是企业一般不喜欢。
“一般被做空的机构报表肯定有一些外人看来不合理之处。目前中概股市场也是有不少庄家横行，庄家其实也是中资。”相关人士表示。
据了解，浑水调研公司是在美国注册，成立于2010年7月，创始人为卡森·布洛克，是华尔街有名的股票做空机构。“浑水式做空”的主要操作模式是构建一个看空的仓位，然后发布相关负面分析消息，造成股价大跌，吸引监管部门的注意，介入调查，等投资者恐慌出逃之后，坐收渔翁之利。
有相关人士对焦点财经表示，做空报告说为了让潜在做空投资人简单相信他们的逻辑，但是没有直击贝壳的问题本质，贝壳的关键是合作经纪人的的收入被当作是贝壳的收入，很多的应收账款无法收回，这是一种用应收账款无法收回作为代价买收入和账面利润的手法，会造成表面与本质不一致的虚高。
贝壳24小时反击
对于此次做空贝壳，焦点财经采访了不同专家获得的信息是，一部分专家的观点是，浑水存在过于吸引投资者的表述，以所谓骗局等来吸引投资者关注，其本身存在炒作的嫌疑。盲目否定中国房地产企业包括中介公司的经营业绩，本身就是对于中国房地产市场的把握是不准确的，尤其是在当前中国房地产政策趋于宽松的情况下，类似做空的基础不大。恶意做空，其实就是基于财务数据做出的粗糙的过于武断的判断，对于此类恶意做空操作需要警惕。
一般浑水做空公司的质疑点主要集中在利润率过高、财务造假、有意欺骗外部投资者等方面
就12月16日浑水公司发布的做空报告来看，其对贝壳的质疑主要体现在：存在虚构收入、大量幽灵、克隆门店、虚假收购、虚增经纪人数量等问题上，浑水认为贝壳是一个巨大的骗局，就像瑞幸咖啡一样，浑水估计贝壳第二季度和第三季度的收入数据被夸大了77%-96%，新房总交易额(GTV)被夸大126%，存量房交易额被夸大33%。
对此，贝壳找房的直接反击是，针对报告内容逐一拆解回复。贝壳指出，在新房交易GTV和收入方面，浑水抓取交易量数据的方法是错误的，其对于贝壳的新房交易GTV和收入的计算存在严重遗漏。贝壳提供新房交易的通路有四条：一、链家门店；二、平台连接门店；三、新房销售团队；四、其他销售渠道。而在其报告中只计算了第一、二种方式，却遗漏了第三、四种方式。
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